【陳威宏■富達投信投資長／】

　　今年11月初，隨著美國總統大選底定，市場樂觀預期企業獲利和個 人消費未來將受惠於減稅與放鬆監管等政策利多，加上聯準會（Fed ）如市場預期降息1碼，激勵美股創下歷史新高。債券方面，美債殖 利率一度因擔憂川普政策可能推升通膨及赤字擴大而上升，隨後又因 Fed暗示並未停止降息而下滑，持續呈現波動趨勢。整體而言，富達 認為將維持經濟軟著陸與對風險性資產有利情境。

　　首先，Fed在11月再度降息1碼，將基準利率從4.75％～5％區間降 至4.5％～4.75％。會後聲明對通膨回到目標2％展現信心，同時表示 年初以來勞動市場普遍放緩，未來將持續關注就業發展，同時強調儘 管近期經濟數據良好，但貨幣政策依然緊縮，降低借款成本對確保就 業最大化和物價穩定的雙重使命有其必要。然而，Fed對於未來進一 步降息並無具體決定，表示將取決於經濟變化，惟升息不在目前計畫 ，基本情境預測是逐步將利率向中性靠攏。

　　另一方面，眾所矚目的美國總統大選最終由川普取得壓倒性勝利。 與2020年相比，川普幾乎在所有州多獲得2～3％支持率。至於國會大 選，共和黨已於參議院取得過半席次，未來若共和黨也取得眾議院控 制權，將出現紅色浪潮（Red Wave）。

　　關稅將成川普的貿易談判籌碼

　　接下來包括關稅、財政、移民等政策可能有所變化。其中，若美國 對中國大陸商品課徵60％關稅且對其他國家課徵10％普遍關稅，可能 使美國有效關稅稅率提高近六倍，或將影響美國長期GDP增長，亦導 致通膨再次上升。根據川普過去作法，川普可能不會立即落實全部貿 易提案，反而會利用關稅來設定政策方向並談判更好的交易。

　　財政方面，需觀察國會的控制權。雖然關稅可能增加收入，最高可 達GDP的1.3％，但一旦《減稅和就業法案》在2025年底到期，川普在 競選時所提的稅收和支出法案，可能使財政赤字增加到GDP的8％以上 。此外，若美國實施更嚴格的移民管控政策，可能會減緩勞動力供給 且薪資上升，以致近幾季的通膨下滑效益可能無法持續。

　　富達國際宏觀與戰略資產團隊分析，聯邦公開市場委員（FOMC）調 整會後聲明稿措辭，增加對未來貨幣政策謹慎態度，對於美國大選結 果，預估目前不會對經濟展望產生影響，但從擬議的政策藍圖來看， 2025年可能會有不同的經濟情境。

　　未來須留意內閣任命和國會進展，並有待川普經濟政策和國會最終 更多細節的出現，貨幣政策方向才會更清晰。

　　投資評等：股票加碼、公債中性

　　儘管Fed主席鮑爾沒有明確給出12月降息路徑與指引，僅提高經濟 數據決定的重要性。我們認為，12月利率會議會是關鍵，若明年財政 政策引發再通膨風險，終端利率可能高於目前市場預期，不排除升息 可能再回到市場與Fed的討論選項。

　　展望未來，目前美國基本面仍然強勁，隨著美國大選底定且Fed再 降息，當前環境應該會支持風險資產，因此我們給予股票「加碼」投 資評等；信用債鑒於信用利差已收窄，維持「中性」投資評等；政府 公債儘管經濟趨緩，但財政赤字可能擴大，故維持「中性」投資評等 。

　　鑒於中東、俄烏等地緣風險猶存，美國未來政策尚未底定，預料市 場仍將持續震盪，建議投資人可採取以全球優質股息策略搭配全球優 質債券做為核心資產配置，以對抗市場波動，並掌握科技股長線展望 。