退休金準備要多少才夠，每一個人想法不一，各投資專家也給不同 的答案，從數百萬元到數千萬元皆有，另外物價頻走高，讓民眾很有 感，不少退休族也擔憂物價持續上漲，退休金恐被通膨慢慢啃蝕殆盡 ！究竟多少退休準備才夠，有「美國目標日期基金之父」美稱的鄭任 遠表示，若以美國物價和薪資水準精算，退休時年薪的10倍，另遵守 一些紀律，應該夠用。

　　富達投資大中華區投資策略及業務資深顧問鄭任遠因為在美國設計 第一檔目標日期基金」（TDF）被業內譽為目標到期基金之父。他說 ，長期而言，對抗通貨膨脹最有效的三種投資標的分別是股票、房地 產及黃金。上班族在退休時拿一筆錢，在美國是相當危險的，因為， 那些人退休時領取一筆退休金是公開資訊，易成網路詐騙的目標。其 實，也有很多美國中年人早為退休存了一筆錢，美國人平均壽命約8 5～86歲，退休後仍有20年餘命，如何透過這筆退休金安養天年，在 美國，投資顧問扮演重要角色，也成為401K退休金計劃及IRA（個人 退休帳戶）系統很重要的一部分。

　　退休前究竟要準備多少資金，鄭任遠表示，以美國薪資水準和物價 精算（其他國家不一定相同），富達內部作過精算，退休時所有流動 金融資產（不包括房地產），退休金是當年年薪的10倍，只要遵循一 些紀律如每年提存率不要超過4％～4.5％，該筆退休金支應20多年生 活所需的機率高。

　　這筆退休金若不要被通膨侵蝕，不能只是持有現金，退休金要繼續 理財，他建議投資要遵守二原則，一是資產分散，不要投資單一產品 或單一國家，建議投資全球，如透過ETF、基金作投資；二是配息、 不配息兩機制全都要，配息固然每個月可以領取現金支應日常生活所 需；不配息機制卻可以累積再投資，增加複利效果。

　　鄭任遠指出，退休以前，或許一個產品可以解決累積退休金問題， 但退休之後，需要一個產品組合解決退休後問題，退休後除了日常生 活所需外，接下來要面對問題較多，如醫療以、資產傳承、稅負等問 題，已經無法用一個產品解決所有問題。因此，在美國都設有專門投 資顧問幫民眾作退休後理財規劃。

川普再次當選美國總統後，10年期債券殖利率不降反升，在債券價 格走跌過程，投資人資金持續買流入債市尤其投資級債最吸金，統計 顯示，投資級債收益率雖非最高，但卻是最吸金，11月單周買超均逾 百億美元。

　　統一ESG投等債15+ ETF（00966B）基金經理人張美媛表示，因市場 擔憂川普的減稅政策使美國財政赤字惡化、發債量增加，近期美國公 債殖利率呈現上升，預估短線可能持續受到川普政策不確定性影響， 但公司債部位可能較不受美國財政問題影響。另外，聯準會進入降息 循環、美國經濟保持穩健，加上減稅政策有利企業營運，也讓投資級 公司債具備表現機會。

　　富達投信指出，在信用利差極度收窄的情況下，富達對於承擔信用 風險持審慎態度，整體來看，信用債的基本面並未顯著惡化，目前相 對看好存續期間較短標的，以獲得更好風險報酬，故對信用債持中性 投資評等。政府公債部分，由於經濟數據轉佳，支撐殖利率持續攀升 ，但現今會評估川普上任後，他的經濟政策對經濟與通膨之影響，對 整體公債保持中立態度，相對看好非美國市場，例如歐債及通膨連結 債。

　　雖然不少法人目前看好中短天期債券，但主打低波動、穩定息收美 長債ETF，今年以來規模狂吸金，成長最多的大型美國公債ETF規模成 長逾3,800億元，國內投資人對於長天期債券仍偏好。

　　新光BBB投等債20+ETF（00970B）經理人王韻茹認為，投資人將密 切觀察川普2.0政策風向，尤其關切他的減稅計劃對財政赤字及Fed利 率乃至於債市的可能性影響，導致市場資金已明顯轉移至債市或債券 相關ETF避險，觀察最新殖利率表現，美10年公債殖利率目前在4.1％ ～4.2％相對高檔；美國投資等級債殖利率比公債高，維持在5％以上 ；若鎖定BBB等級的美國投資等級債ETF，指數平均到期殖利率更已突 破5.5％以上，有接近6％左右的高殖利率表現。

【陳威宏■富達投信投資長／】

　　今年11月初，隨著美國總統大選底定，市場樂觀預期企業獲利和個 人消費未來將受惠於減稅與放鬆監管等政策利多，加上聯準會（Fed ）如市場預期降息1碼，激勵美股創下歷史新高。債券方面，美債殖 利率一度因擔憂川普政策可能推升通膨及赤字擴大而上升，隨後又因 Fed暗示並未停止降息而下滑，持續呈現波動趨勢。整體而言，富達 認為將維持經濟軟著陸與對風險性資產有利情境。

　　首先，Fed在11月再度降息1碼，將基準利率從4.75％～5％區間降 至4.5％～4.75％。會後聲明對通膨回到目標2％展現信心，同時表示 年初以來勞動市場普遍放緩，未來將持續關注就業發展，同時強調儘 管近期經濟數據良好，但貨幣政策依然緊縮，降低借款成本對確保就 業最大化和物價穩定的雙重使命有其必要。然而，Fed對於未來進一 步降息並無具體決定，表示將取決於經濟變化，惟升息不在目前計畫 ，基本情境預測是逐步將利率向中性靠攏。

　　另一方面，眾所矚目的美國總統大選最終由川普取得壓倒性勝利。 與2020年相比，川普幾乎在所有州多獲得2～3％支持率。至於國會大 選，共和黨已於參議院取得過半席次，未來若共和黨也取得眾議院控 制權，將出現紅色浪潮（Red Wave）。

　　關稅將成川普的貿易談判籌碼

　　接下來包括關稅、財政、移民等政策可能有所變化。其中，若美國 對中國大陸商品課徵60％關稅且對其他國家課徵10％普遍關稅，可能 使美國有效關稅稅率提高近六倍，或將影響美國長期GDP增長，亦導 致通膨再次上升。根據川普過去作法，川普可能不會立即落實全部貿 易提案，反而會利用關稅來設定政策方向並談判更好的交易。

　　財政方面，需觀察國會的控制權。雖然關稅可能增加收入，最高可 達GDP的1.3％，但一旦《減稅和就業法案》在2025年底到期，川普在 競選時所提的稅收和支出法案，可能使財政赤字增加到GDP的8％以上 。此外，若美國實施更嚴格的移民管控政策，可能會減緩勞動力供給 且薪資上升，以致近幾季的通膨下滑效益可能無法持續。

　　富達國際宏觀與戰略資產團隊分析，聯邦公開市場委員（FOMC）調 整會後聲明稿措辭，增加對未來貨幣政策謹慎態度，對於美國大選結 果，預估目前不會對經濟展望產生影響，但從擬議的政策藍圖來看， 2025年可能會有不同的經濟情境。

　　未來須留意內閣任命和國會進展，並有待川普經濟政策和國會最終 更多細節的出現，貨幣政策方向才會更清晰。

　　投資評等：股票加碼、公債中性

　　儘管Fed主席鮑爾沒有明確給出12月降息路徑與指引，僅提高經濟 數據決定的重要性。我們認為，12月利率會議會是關鍵，若明年財政 政策引發再通膨風險，終端利率可能高於目前市場預期，不排除升息 可能再回到市場與Fed的討論選項。

　　展望未來，目前美國基本面仍然強勁，隨著美國大選底定且Fed再 降息，當前環境應該會支持風險資產，因此我們給予股票「加碼」投 資評等；信用債鑒於信用利差已收窄，維持「中性」投資評等；政府 公債儘管經濟趨緩，但財政赤字可能擴大，故維持「中性」投資評等 。

　　鑒於中東、俄烏等地緣風險猶存，美國未來政策尚未底定，預料市 場仍將持續震盪，建議投資人可採取以全球優質股息策略搭配全球優 質債券做為核心資產配置，以對抗市場波動，並掌握科技股長線展望 。

　　今年以來，亞洲非投資級債的表現佳領先全球非投資等級債，法人 表示，由於亞洲地區政治穩定、信用基本面前景穩健以及違約率明顯 降等多項利多支持下，預期明年亞洲非投資等級債將續具吸引力。

　　截至10月底，摩根大通亞洲美元非投等信用指數年初至今的總報酬 率為16％。瑞銀資產管理亞洲固定收益組合主管兼資深基金經理人桂 林指出，今年亞洲非投資級債表現強勁，其原因是從去年底開始，隨 著美國通膨逐漸得到控制，美國聯準會已啟動降息循環，全球投資人 對於風險性資產的需求增加。此外，相較於歐美市場，亞洲債市有明 顯的信用利差優勢，這也進一步增強了亞債的強勁表現，加上，亞洲 非投資級債違約率高峰已過等。

　　在降息循環啟動的這一年，主要債券指數到目前為止，基本上都繳 出累積正報酬，野村投信固定收益部主管謝芝朕認為，特別是亞洲非 投資級企業債指數，今年以來至今（11月20日）報酬超過15％，在今 年債市中一路領先。展望未來12個月，今年支持亞洲非投資級債表現 的利多仍將持續發酵，加上聯準會啟動降息循環，預估未來殖利率仍 有逐步下降空間，可望對亞洲非投資級債帶來額外的順風。

　　富達投信分析，近期川普勝選，市場對於美國經濟前景的樂觀情緒 以及擔憂通膨再起，影響美國公債殖利率彈升，拖累固定收益資產表 現，然而一片逆風之中，亞洲投資等級債因存續期間較短，僅2.59年 ，以及相對較高之利差水準，亞洲非投資等級債目前利差仍有562基 本點遠高於美國非投資等級債，為利率彈升提供緩衝空間，近期表現 相對抗跌。亞洲非投資等級債券違約率已從兩年前逾16％降至今年不 到5％，2025年違約率可望再降低，進一步支持看好其持續走強。

美國聯準會（Fed）雖然在9月降息2碼（即0.5個百分點），但市場已降低11月降息的可能性。法人認為，美國通貨膨脹仍高於預期，經濟軟著陸將比2%的通膨目標更容易實現。由於市場不確定因素仍多，建議投資人靈活配置債券，較看好短中天期債券。

富達投信指出，美國通膨數據高於預期，加上美國就業優於預期，投資人重新審視11月Fed進一步降息的可能性。根據期貨市場預期，Fed在11月維持利率不變的機率上升至12%。Fed公布的會議紀錄也顯示，儘管多數官員支持降息，但降息幅度出現分歧，Fed降息進程仍值得關注。

品浩（PIMCO）指出，全球經濟仍充滿不確定性，潛在波動度大增，為主動管理的固定收益投資者帶來良機，特別是在利率下行時，債券受益明顯。歷史顯示，債券在經濟軟著陸時表現出色，在硬著陸時表現甚至更好。

PIMCO強調，最近債券與股票走勢相反，為投資組合提供更好的分散和避險效果，債券目前吸引力更勝股票。通膨連結債券也愈發有吸引力，因為具備實質及名目殖利率的優勢。

PIMCO指出，歐美央行持續降息，預期殖利率曲線將持續陡峭。雖然美國經濟不致於陷入衰退，但隨著美國增長放緩，經濟風險仍然存在，因此投資配置需要更謹慎靈活。

在債券中，PIMCO認為美國公債的殖利率水準合理，特別是5年期區間最有吸引力。各國央行調降利率，將造成現金及短期投資工具的再投資風險上升。PIMCO偏好中期債券，因為在降息周期中通常表現出色，但謹慎看待長天期債券，因為政府赤字可能推升長期殖利率。

　　過去一年日幣疲弱推動換匯潮，國人滿手日幣進一步啟動日幣投資 趨勢。根據境外基金資訊觀測站統計，國人於8月單月申購日幣境外 基金總金額約55.44億台幣，為去年12月單月的三倍以上；以日幣投 資日本以外市場比例為六倍以上。

　　富達投信看好日幣投資中長線展望，即日起推出七檔日幣級別基金 ，提供多元的股票、債券和區域選擇，同時採取避險策略降低匯率波 動風險，有助投資人善加運用手中日幣資產創造收益。

　　儘管日本央行於今年稍早已微幅升息，日幣資金閒置在銀行收益有 限，因此越來越多人運用日幣進行投資，尋求較高收益機會。

　　富達投信表示，日本薪資成長及家戶實質可支配所得增加帶動消費 支出，使日本擺脫通貨緊縮，且日本甫公佈之8月核心通膨年增率為 2.8％，有利央行持續推動利率正常化。

　　此外，再加上諸多利多加持，包括OECD預估日本名目GDP於2025年 將有機會突破600兆日幣、日本企業持續提升治理和營運效率、外國 資金持續淨流入日本、美日利差有望縮窄等，無論從基本面、政策面 、評價面、資金面評估，日幣中長期有望緩步走揚，同時有利日幣投 資。

　　建議投資人掌握兩秘訣，為手中日幣資產創造更多元的收益來源。

　　首先，考量美歐進入降息循環，全球景氣與企業獲利仍維持具韌性 的成長，投資人可以透過日幣分別配置於全球優質債券與全球優質股 息之投資商品；另一方面，若以日幣投資日本以外的市場，建議投資 人選擇避險級別，有助降低匯率波動影響。

　　整體而言，富達認為聯準會於9月份啟動降息，為美國與其他國家 正式展開新一輪降息週期的重要里程碑，高品質的投資等級債有望在 利率降低時表現亮眼。

　　另一個可以考慮配置的則是優質的全球股息股票。

　　這類股票通常較整體股市更具韌性，較不受景氣變化影響，且其股 息收益率成長性較高，長期穩定提供配息機會亦較高，故有望使整體 收益率再晉級。

　金管會30日公布2024年「鼓勵投信躍進計畫」、「鼓勵境外基金深 耕計畫」獲選名單，躍進計畫認可名單有元大投信、復華投信、野村 投信及第一金投信四家，境外基金深耕計劃有摩根、貝萊德、富達、 Goldman Sachs、富蘭克林共五家資產管理集團，九家業者適用政策 優惠期間均為一年，自今年10月1日至2025年9月30日止。

　　金管會指出，元大、復華、野村、第一金等4家投信事業均適用基 本優惠措施，即是可申請募集不受現行相關投資有價證券的種類、範 圍及比率規定限制的投信基金，以及得申請募集ETF連結基金，所投 資投信事業已經理的ETF，不以國內成分證券ETF為限。

　　元大投信選擇放寬每次送審的投信基金檔數及送審的投資海外投信 基金，申報生效期間，得由30個營業日縮短為12個營業日；復華投信 及野村投信選擇適用送審的投資海外投信基金，申報生效期間得由3 0個營業日縮短為12個營業日。

　　境外基金部分，金管會說明，摩根、貝萊德、富達、Goldman Sac hs及富蘭克林五家資產管理集團，分別符合4項評估指標，可適用1項 優惠措施，五集團分別得於符合境外基金管理辦法範圍內，引進新類 型的境外基金，或與同類型投信基金投資規範不符的境外基金；或依 據境外基金管理辦法第27條之2規定，申報境外基金募集及銷售案件 。

　　金管會表示，這五集團於我國募集銷售的境外基金國內投資人投資 比率上限，均得放寬為70％，除符合深耕計畫面向一「提高境外基金 機構在臺投資」、面向二「增加我國資產管理規模」相關指標外，並 分別符合面向三「提升對我國資產管理人才之培訓」或「其他對提升 我國資產管理業務經營與發展有具體績效貢獻事項」的評估指標。

　　其中摩根、貝萊德、富達及Goldman Sachs集團辦理資產管理人才 培訓計畫，及與我國校園合作提供人才培訓；富蘭克林資產管理集團 在台灣辦理金融理財教育推廣，對提升我國資產管理業務經營與發展 有具體績效貢獻。

美國聯準會（Fed）本周可望降息，有利風險資產。法人指出，依歷史經驗，如果是在經濟未陷入衰退時降息，在所有資產類別中，首次降息一年後，以美股及新興市場債的漲幅最強。

雖然美國經濟數據好壞夾雜，但法人多認為美國經濟可望軟著陸，有利美股等風險資產。富達投信認為，S&P 500指數中有許多高品質股票具吸引力，甚至多家公司的投入資本報酬率（ROIC）及獲利成長超過30%。由於總統大選及降息接近，造成部分企業股價與基本面錯位，是找尋優質標的並分散投組風險很好的時間點。

富達投信指出，今年以來S&P 500指數上漲18%，但以平均加權計算僅漲11%，主要原因為人工智慧（AI）題材帶動漲幅集中於科技股；另一方面，被動資金持續流入S&P 500指數，七巨頭又占整體市值近三分之一，對股市有龐大影響力，也提高市場的脆弱程度。

富達投信發現，部分科技股財報公布後，無法滿足投資人對AI前景的預期，加上市場不確定提升，下半年以來科技股表現落後。美股漲勢輪動至非科技類股，如房地產、金融、核心消費等產業。

施羅德投信指出，美股第2季財報超乎預期強勁，有利支撐美股。以科技股獲利成長21.2%最高，其次是金融股成長20.6%、健康護理股成長20.4%。

此外，公用事業獲利成長15.6%、核心消費EPS成長14.5%，都優於市場預期，也高於美股平均的13%成長。

除了美股以外，新興市場債受惠於降息的幅度也很大。「鉅亨買基金」投資研究部統計，1991年以來，美國經歷四次降息循環。在美國經濟未陷入衰退的情境下，首次降息一年後，以美銀新興市場債券指數大漲27.2%最強，其次是美國S&P 500指數漲21.4%、MSCI成熟市場指數漲15.1%。

統計顯示，如果是在美國陷入經濟衰退的情境，在Fed首次降息一年後，以美國公債漲9.6%最有防禦能力，其次是投資等級債漲6.4%。同期間，新興債仍有3%的漲幅，但股票都是負報酬，美股跌6.4%、新興股市跌7.2%、成熟股市跌9.9%。

風險資產一個月來大起大落，受到主要央行貨幣政策及經濟數據所左右。法人指出，美國聯準會（Fed）可望在9月開始降息，不論股債資產都可望受惠，但市場不確定因素增多，且政治因素影響擴大，投資人布局應雙管齊下，除布局長線看多的成長股外，也可廣納收益型商品，因應動盪環境。

富達投信指出，美國就業數據不如預期，投資人擔心將陷入衰退，加上日圓套利交易大規模平倉，全球股、債、匯市大震盪。不過，日本央行出面安撫市場，加上美國消費者及企業資產負債表仍穩健，富達預期美國經濟軟著陸情境不變，Fed可望在9月與12月各降息1碼。

富達預期美國經濟仍有望軟著陸，且認為景氣循環進入中後期，代表此時可加碼風險資產，因此對股票維持小幅加碼，較看好美股及日股；公債及信用債都維持中立，看好全球非投資等級債、可轉換債券等。

全球最大資產管理公司貝萊德則認為，在夏季交易量偏低下，近期可能還會遇到一些突如其來的市場震盪，但貝萊德不會因此降低風險承擔水準，反而維持對日本和美股的加碼立場，特別看好美股的AI相關主題。

在固定收益方面，貝萊德指出，雖然降息確實可能發生，但利率可能會長時間維持在高點，因此持續看好短天期公債，此外還看好中天期信用債，因為收益接近長天期債，但利率風險更低。

全球央行年會本周登場，投資人密切關注Fed主席鮑爾談話。施羅德投信指出，市場目前預估今年將降息五次，顯得過於激進。施羅德預估，美國經濟仍將軟著陸，若股票因過度反應而遭到錯殺，高波動環境正好提供投資人重新布局的機會。

施羅德全球股票部門主管韋伯（Simon Webber）指出，全球股市從去年10月低檔反彈以來，漲幅已超過30%，因此回檔並不意外。施羅德在策略上維持多元分散投資，平衡配置在周期性及防禦性市場。

　　近期日股大震盪，EPFR統計，即使8月初日股大跌走勢，國際資金 仍湧入日本股票基金，7月底當周賣超9.3億美元，但8月上旬買超近 40億美元，國內基金也是同樣情況，8月上旬五檔日股ETF淨申購逾1 2億元，顯現愈跌愈買，也支撐日股逐步收復失土。

　　日股8月以來重挫兩度觸發熔斷機制，日股ETF投資人沒被嚇跑，反 而吸引投資買盤進場，五檔日股ETF有四檔呈現淨申購，其中近期股 價最抗跌的復華日本龍頭（00949）及富邦日本（00654）8月上旬申 購逾4億元最突出，7月底掛牌交易的台新日本半導體（00951）也逾 3億元。

　　復華日本龍頭ETF經理人劉昌祚表示，日圓套利平倉交易趨緩，加 上日本央行出面喊話安撫市場情緒，行情止跌反彈，目前多空訊息交 雜，若要逢低布局，建議分批或定時定額進行，同時留意後續貨幣政 策及日圓匯價。

　　第一金量化日本基金經理人黃筱雲指出，日經指數從7月中旬觸抵 波段高點後，受政治因素及日圓利差交易平倉影響，最大拉回幅度超 過兩成，至8月9日反彈幅度僅1成多，距離7月中旬波段高點仍有約1 5％的修復空間。

　　今年春鬥勞資談判後，企業大幅加薪，推升家庭所得、民間消費上 揚，日本走出通縮、恢復經濟成長之姿，加上政府支持企業改革，鼓 勵個人投資等稅負優惠制度，日股長線持續看強，但短線市場潛在波 動與不確定性，投資決策宜保持戒慎恐懼態度，日股進入類股輪動快 速階段，較建議搭配風險平衡策略，強化投資勝率、提高長線報酬空 間。

　　富達投信認為，日股短線傾向震盪，中長期回歸基本面與評價面， 考量日本通膨溫和且企業持續治理改革，評價面具吸引力，對日股中 長期展望持正面觀點。目前在投資策略將朝更平衡的配置，找尋短期 被錯殺及超賣個股，並保留中長期展望佳的個股。

美國就業數據遠低於預期，市場認為美國聯準會（Fed）可能會加快降息腳步。法人指出，不論接下來Fed降息的幅度有多大，對整體債市都是利多，尤其是非投資等級債券。

Fed在7月利率決策會議不降息，維持基準利率於5.25%-5.5%。

Fed主席鮑爾在會後記者會表示，如果通貨膨脹持續靠近預期的目標，且勞動市場能維持現狀，則9月有機會啟動降息。

富達投信指出，目前期貨市場押注Fed於9月降息機率達100%，並且普遍預期11月和12月會議都將實施降息，全年降息幅度估達2~3碼（1碼為0.25個百分點）。

就資金流向來看，整體債券基金已連32周淨流入，投資級債基金延續去年以來的吸金趨勢，非投資級債基金則逆轉去年的淨流出。

自2022年3月到2023年7月，Fed快速升息讓利率水準來到20多年來的高點。伴隨2022年金融市場大波動，資金紛紛停泊在貨幣市場，帶動貨幣市場基金規模突破6兆美元大關。

歷史經驗顯示，當Fed鬆綁貨幣政策後，貨幣市場基金規模通常會下滑。聯博投信認為，目前市場上大量現金部位很有可能流入債市，原因主要有二。首先，目前各類債種殖利率仍深具吸引力，7月底全球非投資等級債、美國投資等級債與美國公債殖利率分別為8%、5.1%、4.2%，均優於於長期平均。

其次，聯博投信指出，雖然美國股市自2023年以來漲勢凌厲，但7月中開始，科技股重挫，加上美國總統選舉不確定性增加市場波動，較不適合風險屬性較保守的投資人。

一般投資人多半認為，Fed降息，應該布局利率敏感度高的公債。不過，一個月來，美國10年期公債殖利率已從4.41%跌到最低的3.66%，已經提前反應對Fed政策轉向的預期。聯博預估，今年底10年期公債殖利率約落在3.75%，未來上漲空間較有限。

聯博認為，由於美國公債價格已提前反映利多，現階段並不宜將資金全部重壓在美國公債，最好以非投資等級債為主，因為不但殖利率較有吸引力，且利差仍有收斂空間，有望帶來資本利得。

美國科技股漲多拉回，是泡沫破滅的開始或是布局的好時機？法人指出，人工智慧（AI）仍在發展趨勢上，後市看俏，投資人不妨趁回檔伺機擇優布局科技類股，並且長線持有。

美股隨著AI發展不斷創下新高，市場始終充斥科技泡沫的聲音。不過，聯博投信股票資深投資策略師蘇智蘋強調，科技股的高評價是由實質的成長與獲利所帶動。目前企業獲利修正比以往更有效率，市場輪動的速度也更快。因此，即使出現5~6%的修正，只要還在長期多頭的趨勢上，就仍屬合理。

蘇智蘋以那斯達克100指數的價格漲幅為例，比較1995年初至2000年8月、以及2023年初至2024年5月這兩個時期，發現科技泡沫時期與AI發展時期兩者的走勢頗為類似，但後者離所謂的泡沫卻十分遙遠。

蘇智蘋指出，AI的創新曲線仍在早期階段，目前影響主要集中在基礎建設、半導體、資料中心等領域。隨著AI促使資料中心用電比重持續攀升，企業對於能源轉型的年度資本支出也必須增加。

以聯博國際科技基金為例，除了看多AI與半導體前景，也看好AI應用市場如消費、醫療與工業，並以美國為核心，配置日本、台灣與歐洲科技股票，以充分掌握全球的成長動能。

就市場的交易面來看，富達投信指出，目前科技股交易嚴重受到熱錢影響。S&P 500的當沖選擇權交易占整體選擇權交易比重上揚至近50%，顯見投資人的交易非常短線，且市場出現嚴重扭曲，尤其是科技類股。

富達分析，目前美股的主要參與者集中在被動式，建議投資科技股可採取三大策略。首先，布局全球具成長潛力的科技企業。其次，鎖定長期結構性成長題材，包含數位化、雲端基礎建設、網路電商、5G、AI等全方位的機會。第三，著重資本密集度低、資產負債表強勁且價格錯殺的企業。

風險資產上半年漲勢凶猛，但最近遇美國總統大選帶來的政治逆風而陷入震盪。法人指出，不論股債資產都可望受惠於美國聯準會（Fed）降息，但市場短期漲多，而且下半年政治因素影響擴大，因此建議布局多重資產產品，不失為「進可攻、退可守」的投資策略。

摩根投信指出，近日科技股高檔震盪，除了受美國兩黨總統候選人的發言影響外，漲多拉回及估值過高都是短線修正原因。不過，若觀察基本面獲利與人工智慧（AI）長線的發展潛力，科技股今、明兩年獲利預估都將維持約兩成的年增率，仍然相當亮眼。

摩根投信認為，投資人如果看好科技股長線走勢，可趁短線拉回時逐步建立部位。另外，因應短期市場波動加大，從集中持股擴散至多元布局，仍是相對穩健的投資策略。投資人可以採取美國股債均衡配置、多元化與分批進場方式，參與美國資產長期潛力。

全球最大資產管理公司貝萊德則持續加碼美股及AI股，但密切注意資產評價的走勢。在固定收益方面，貝萊德偏好短天期債券以獲取收益，信用債則看好優質資產所提供的潛在機會。

富達投信表示，目前期貨市場預估Fed在9月降息的機率約96%，到年底約降息2碼（即0.5個百分點）。考量今年稍晚美國經濟將轉弱，因此，維持加碼美國公債的看法；歐洲通貨膨脹有望較早回到歐洲央行目標區間，因此維持大幅加碼核心國家公債的策略。

　富達國際8日公布2024年亞太區投資人大調查結果，由於預期降息 將至，逾5成想減現金買股票，這次調查的亞太六地區中，台灣投資 人相對積極，甚至有61％表示將增持股票，至於投資人最看好的是美 股。

　　富達國際表示，隨著降息預期升溫，亞太區投資人風險胃納相應增 加，開始考慮將現金轉投股票，這次調查結果顯示，近年現金資產提 供高於過去10多年的利率水準，普遍亞太區投資人將近半（48％）資 產配置於活存和定存，但因預期未來6至12個月將展開降息週期，區 內投資人對現金的熱情逐步減弱，股票成投資人進入下個市場週期首 選。

　　這次調查地區是大陸、香港、台灣、新加坡、日本和澳洲等六個市 場。富達國際說明，亞太區投資人正為聯準會有望未來6至12個月降 息作準備，開始轉向偏好風險模式，計畫降低持有現金，轉向其他產 品，因股票向來可受惠降息週期，因此53％有意增加股票投資，其中 以台灣61％、新加坡60％和澳洲59％最顯著。

　　64％受訪者計畫投資於可提供收益的資產，較高的是台灣74％、澳 洲73％和新加坡72％；另28％亞太區投資人更計畫大幅提升債券配置 。

　　富達國際台灣區負責人暨富達投信董事長李少傑指出，區內投資人 對投資年回報率平均為8％，要達到這樣的收益目標，尋求現金以外 的資產配置至關重要。調查顯示，大部分亞太投資人正考慮現金以外 如股票和債券的投資機會，其中以台灣投資人尤其積極，61％表示將 增加股票投資，74％更傾向採取收益投資。

　　未來12個月有望最受亞太區投資人青睞的地區首推美國，其次是全 球和亞洲（日本除外），調查也顯示，亞太區投資人平均以三種資產 建立投資組合，將資金配置於不同資產和市場，有助提升收益及降低 風險，為資本長期持續增長的重要驅動力。

　　中租基金平台統計，上半年基金平台銷量前三名分別是美國資訊科 技股票基金、台灣資訊科技股票基金及台灣平衡型基金。

　　日圓兌美元從6月26日突破4月29日創下的低點160.17日圓後，持續 創1986年來新低，法人表示，從技術面來，日圓這一波貶值滿足點估 163～164日圓區間。

　　日圓兌美元近期持續疲軟，野村投信投資策略部副總經理張繼文認 為，未來日圓再度大幅貶值空間已有限，因日銀7月會議將公布縮減 長期國債收購額的量化緊縮（Quantitative tightening）計畫。

　　同時市場普遍預期聯準會9月將展開降息循環，美日利差將逐步收 斂，可望抑制日圓相對美元的貶勢。

　　即使日圓貶值幅度有限，富達投信預期，日圓短期恐難以翻轉貶值 走勢，過去日圓走勢和美日利差走勢相近，但從5月以來，兩者出現 脫鉤，近日因經濟數據和通膨降溫，美債殖利率下滑，仍難阻日圓被 市場拋售。

　　富達投信推估，美日利差和日圓走勢脫鉤的原因，主要來自貨幣政 策預期，雖然聯準會暗示今年將降息，但隨著實體經濟數據陸續出爐 ，市場仍擔心美國延後降息的可能性；日銀則因升息速度較慢，市場 預期2026年才會有機會升破1％，兩國利差在短期時間內難以縮窄。

　　FXTM富拓首席中文市場分析師楊傲正分析，短期內日圓較難出現明 顯的彈升，美日利差一直是日圓貶值的根源。

　　目前日本央行利率在0.1％，即使日本央行升息至0.5％、1％，聯 準會利率維持5.5％或降至5％，4.75％，美日利差仍然明顯，這樣的 收窄能否改變市場持續套息賣空日圓的做法，將會是日圓走勢的關鍵 所在。

　　中長期角度來看，楊傲正指出，聯準會降息將至，但預期未來降息 的步伐相對緩慢，到2026年才可能達到聯準會預期的利率2.5％水準 。

　　因此，在2024～2026年間，假如日本央行貨幣政策仍維持較寬鬆和 在1％以下的低利率刺激經濟，那麼日圓較難出現明顯的彈升，日本 央行似乎還要大規模改變政策方向，才有望逆轉跌勢。

上半年股債市況猶如雲霄飛車，隨美國經濟數據和聯準會動向起舞 ，但終究交出亮麗的成績單。展望下半年，除降息可期外，美國總統 大選在即，多數法人認為雖有風險性資產，但因股市漲幅不小，預期 未來波動變大，因此股債均布會是較佳的配置。

　　富達投信表示，軟著陸是第三季投資環境的基本情境，支持風險性 資產走揚，今年勞動市場和消費需求緩步下滑，全球經濟活動保持穩 定。由於總體經濟轉向溫和成長，部分緩解對經濟衰退的擔憂，反映 經濟和通膨表現對央行緊縮政策保持韌性。

　　各經濟體步入穩定，有利風險性資產，相較其他經濟體，美國經濟 與通膨表現特別強韌，有望推升其股債市表現。隨著全球經濟步入溫 和成長，各地經濟發展與貨幣政策趨於穩定，有利先前遭低估的風險 性資產走揚並持續關注美國與日本股市。但因之前部份有些股票已出 現強勁漲幅與評價提升，該投資團隊將轉而尋找具投資價值的企業， 如評價合理的美國中型股且基本面能適應更高的利率環境或有長期成 長潛力。

　　聯博投資專家指出，經濟回歸舊常態，通膨降溫跡象明顯，加上經 濟有望軟著陸，短期內陷入衰退機率較低，可望激勵風險性資產如非 投資等級債券與美國高品質成長股後市表現。

　　即使大部分法人持續看好下半年的風險性資產，但地緣政治、美國 總統大選，以及降息不確定性，仍將為下半年增添市場波動，因此， 挑股應以高品質企業股票為主，並建議再搭配投資等級債券抵禦下檔 風險，將會是投資人最佳的投資選擇。

　　安聯投信對下半年投資建議，股票方面相對看好台股以及和AI相關 標的；債券投資建議短年期債和優質複合信用債，為分了散投資風險 ，多元資產是可以考慮的投資選項。

　　DWS預期，全球地緣政治、各國央行維持緊縮的貨幣政策、投資人 希望在固定收益資產中找尋股票的替代品等三大因素，可望成為未來 12個月全球投資市場的三大關鍵驅動力，建議均衡投資以度過不確定 時期。

　　近期引發新一波AI概念股投資熱潮，使美股尤其美科技股漲勢連連 ，美股基金已連八周買超，法人表示，美國基本面維持穩健，尤其在 美國大選前，美股依然是看好標的之一。

　　聯博投信指出，下半年投資相對看好美股，不過，由於資金行情恐 難以延續，即使看好美股，但會在美股中尋找評價相對便宜、高品質 的標的，這些特性可望減緩通貨膨脹以及利率居高不下所帶來的影響 。從成長題材中，精挑細選可望維持成長態勢的個別機會，如各種A I應用類股，這些應用分佈在科技、醫療、核心消費等類股中，科技 股包含雲端、線上廣告、企業軟體等；醫療類股包含手術機器人、大 數據醫療、創新療法、肥胖相關疾病藥品等；消費類股標的如餐飲、 時尚流行、電子商務等。

　　富達投信認為，下半年投資市場有些尾端風險，包括通膨一直維持 在高檔，令聯準會維持鷹派立場，中東地緣風險擴散，股價出現漲多 修正格局等。對於美國科技股目前是不是太貴？富達國際多重資產基 金經理王陶沙刀析，這一波科技股股價上漲是反映著各家公司獲利的 成長，本益比並沒有改變，因此，科技股並不會貴，未來是否會太貴 就看各科技公司獲利是否跟上。

　　中租投顧總經理蘇皓毅強調，任何投資趨勢都可能碰到短期發展困 境，造成市場起伏，投資人應依照個人風險承受能力，選擇適合自己 的投資方式，單壓少數個股的風險波動極高，還可能會錯過輪動機會 ，建議投資人宜透過基金分散投資，先確認本身風險承受度，找尋適 合自己的AI投資產品。

　　AI人工智慧的蓬勃發展，帶動科技股一路狂飆，許多投資人看好A I趨勢，卻擔心高點買進風險，可留意近年表現較為落後的基礎建設 ，日前黃仁勳訪台曾透露正考慮在台設廠，但供電問題將是最大挑戰 ，顯示電力基礎建設對AI發展相當重要。

　　國人掀基金投資熱潮，投信員工「薪情」也跟著好，據公開資訊統 計，2023年17家外商投信員工平均年薪135萬元起跳，其中，排名第 一的聯博員工平均年薪破515萬元、其次是安聯的380萬元、路博邁3 71萬元、施羅德357萬元、富達306萬元，幾乎不輸科技業、電子業。

　　市場人士分析，去年在美國降息預期下，投資人開始大舉搶進債券 ，擅長債券商品的投信規模都大增，以聯博來說，去年全年營收就衝 高到22.88億元，薪資費用達近6億元、員工人數達115人，平均薪資 高達515萬元，而路博邁薪資費用雖只有1.7億元，但員工人數少，只 有46人，因此平均年薪高達371萬元。

　　安聯投信去年不止獲利好，資產管理規模更已破兆元，已躍為台灣 最大主動式基金業者，尤其在台股ETF爆夯的年代，旗下三檔旗鑑主 動式台股基金規模至3月底仍有830.64億元，因此平均年薪也常年位 居外資投信前三大。

　　市場人士認為，投信業薪資差異大，若用平均值來看只能看個概況 。一般來說，一般員工、基金經理人年薪約在100~200萬之間，而業 務主管、高階主管年薪則可介於800萬元到千萬元之間，甚至比銀行 和證券業來得更高。

　　各家員工平均薪資會受到薪資總費用、員工人數影響。若以人數來 看，野村、安聯、摩根的員工人數都破200人，聯博、富達、瀚亞、 富蘭克林都破100人。

　　除前五大之外，其實鋒裕匯理、貝萊德、摩根、景順、瑞銀、野村 、瀚亞、滙豐、德銀遠東、大華銀投投信的員工平均薪資 也都在200萬元以上。

　　市場人士認為，雖然外資投信的人享有高薪，但也會面對較大的業 務等壓力，台灣資產管理產業已進入高度競爭，因此台灣基金產業的 高層主管現在面臨許多挑戰。

　　美國聯準會（Fed）表明不會立即降息，國際資金持續流入債市， 根據統計，整體債市連四個月買超，儘管各家法人鐘情的債券不一， 但最看好還是長天期投資等級債。

　　富達投信表示，統計顯示各區域投資等級債比非投資級債更吸金， 如美國投資等級債及歐洲投資等級債分別連十周、連八周買超；非投 資級債基金或新興市場債的流向較不一致，時而呈現淨流入、時呈現 淨流出。

　　台新美國20年期以上A級公司債券ETF基金經理人黃鈺民指出，市場 預期Fed會延後降息時間，普遍共識仍為最晚下半年將展開降息循環 ，一旦展開降息，將為債市帶來大多頭行情，現在正是逢低布局長天 期投資級債券的絕佳時機，國際資金也將因而湧入債市卡位。

　　長天期債券存續期間長，對利率感敏度更高，未來若市場利率走低 ，相對短天期債券具資本利得優勢，其中，美國投資等級債近三年平 均殖利率皆在5％以上具吸引力。

　　群益ESG投等債20+ETF經理人曾盈甄認為，雖然聯準會降息時間點 尚未底定，市場對於降息時點的臆測也為債市表現帶來波動，不過整 體來看，基於年內降息的可能性高且市場對於穩健收益型產品的配置 需求仍強烈，在利率風險也已不若去年高的狀況下，長天期投資級債 仍具備投資價值。

　　其中債信品質佳、收益水準又具吸引力的長天期BBB投資級公司債 更有望吸引資金配置，且重視ESG經營的企業在全球永續發展共識下 ，也更容易吸引資金目光，因此若ESG+長天期BBB投資級公司債，一 次滿足收益、資產品質與ESG趨勢掌握的需求。

　　富達投信強調，3月全球投資等級債上揚1.2％，儘管目前投資等級 債利差已大幅縮窄至金融海嘯後水位，但殖利率具吸引力，對美國投 資等級債態度保持中立，整體基本面雖穩健，但部分發行商已出現分 歧，因此偏好較不易受景氣循環影響，且槓桿程度較低的企業，相對 看好歐洲投資等級債，主要原因是歐洲央行鴿派言論及評價面相對便 宜。

富達投信17日發布2024氣候風險與生物多樣認知暨行動大調查顯示，86.5%受訪者表示生活受氣候變遷影響，96.8%認同維持生物多樣性是重要議題，77.3%願意選擇能解決氣候問題的投資商品，且高收入族群意願更高。

富達國際亞洲盡責治理主管王芳表示，樂見台灣民眾對永續議題高度認知和行動力。

透過投資來實踐及支持永續，是創造多雙贏的好選擇。富達研究顯示，在市場下跌時，以疫情期間為例，富達ESG評級較佳標的相對抗跌，ESG評級較高的股票報酬也優於評級較低的股票。MSCI ESG評等則顯示，2013年以來高評等企業表現優於低評等企業。

此調查樣本為居住台灣地區25至54歲民眾共1,200名，性別、年齡、地區配額依照比例分配，其中含高收入族群（年收入新台幣125萬元以上）120份，調查期間為今年2月6日至23日。

調查顯示，86.5%受訪者認同氣候變遷對生活產生影響，且前三大影響分別為氣溫上升（82.5%）、未知病毒傳染病風險增加（65.8%）、自然環境破壞或汙染（62.7%）。

96.8%受訪者意識到維持生物多樣性是重要議題，最害怕生物多樣性喪失導致未知病毒產生與傳染病風險增加（67.6%），其次為糧食減少（63.1%）及原物料價格上漲（59%）。

調查也顯示，68.4%民眾同意生物多樣性問題主要是政府與企業的責任，認為企業可採取的首要行動為內部能源轉型（64.3%）和確保上下游合作廠商符合環境永續原則（61.8%），其次為支持或投資對自然永續有益的項目（57.8%）。

不僅對政府和企業有期許，受訪民眾也認為自己不能缺席。62.3%拒絕消費破壞環境及生態之企業的產品。在投資報酬率相同下，77.3%願意選擇投資能解決氣候問題的商品，且高收入群體（81%）意願更高。