台股下半年來屢屢上演大怒神行情，但並沒有嚇跑投資人，反而趁危機
入市，帶動主動式操作的台股基金規模重回歷史次高水位，其中今年績
效較佳及各家招牌旗艦基金最受投資人青睞。

台股今年來漲勢仍居全球股市前茅，不過下半年震盪加大，加權股價指
數7月下跌逾800點，創2022年9月以來單月之最，8月高低點落差擴增至近
3,000點，但也提供此波行情驚驚漲以來，苦無上車機會的台股基金投資
人波段布局時點，進一步帶動台股基金規模止跌回升。根據投信投顧公
會公布數據顯示，台股基金（國內投資股票型）規模7月流失359億元，
跌幅達6.3%居各類型之冠，8月回檔幅度雖擴大，但逢低買盤推升台股月
線由黑翻紅，台股基金規模也較7月增加311.2億元、增幅5.9%，回升至
5,579.6億元，僅次6月創下歷史新高的5,627.9億元。

觀察下半年以來台股基金規模增加排行前十名，復華、統一投信各有三
檔，安聯、國泰及路博邁投信則各有一檔入列，標的多為各家招牌旗艦
基金，且今年來績效表現皆優於類型平均，其中復華復華、復華全方
位、復華高成長基金均逾三成。

復華全方位基金經理人呂宏宇表示，先前美國聯準會主席表明貨幣政策
將全力支撐就業市場，已大幅降低美國經濟衰退及股市大跌風險，預估
展開降息循環後，經濟動能將逐步回溫，使股市多頭趨勢延續，後市若
遇市場震盪，建議可逢低分批布局。布局上，由於AI需求仍強勁，相關
概念題材仍是電子股焦點，或留意基期相對較低之轉機股，及降息受惠
題材。

安聯投信台股團隊表示，考量產業強弱表現不一致，值此在台股維持大
區間格局，以及在等待消息明朗之際，科技產業成長仍集中在先進製
程，且由 AI 帶動。美國四大雲端服務供應商仍積極投入AI資本支出，軍
備競賽持續，台灣半導體硬體廠有望持續擁有成長動能。

　　經濟數據符合預期，科技股帶動美股收高，但也隨著時序上步入資 訊空窗期，市場轉向觀望，並聚焦美國聯準會利率政策步調，美股基 金持續呈現淨流出。回顧全球股票型基金資金流向最近一周至9月11 日，美股淨流出61.26億美元，僅歐非中東與全球新興市場呈現小幅 淨流入。

　　

　　安聯投信表示，近一周投資人等待美國通膨數據、美國總統大選辯論 及接下來的聯準會利率決策會議，通膨趨緩、就業也出現放緩跡象， 但部分大型科技股上漲推動美股反彈，進而帶動亞股表現。日本受到 企業和家庭支出下調，上季GDP意外下修，日圓走升也壓抑日本出口 類股投資氣氛。

　　安聯AI收益成長多重資產基金經理人莊凱倫表示，儘管市場出現短 期波動，但對未來幾年美國經濟彈性、企業獲利成長、人工智慧創新 和採用所帶來的成長潛力仍持樂觀態度。布局上，莊凱倫表示，AI基 礎設施方面看好大型語言模型訓練、邊緣運算及推理、主權及企業A I的需求；AI應用可留意許多軟體公司擁有豐富的資料庫來訓練AI模 型，AI可涉入產業則可關注幫助重塑數位轉型，提高效率和自動化潛 力，看好醫療保健、金融、消費及工業的發展。

　　中信成長高股息（00934）經理人張圭慧表示，美國上周公布消費 者物價指數符合預期，通膨上行風險降低，但非農就業數據疲弱，代 表經濟下行風險增加，聯準會可望於本周啟動預防性降息，但觀察美 國整體經濟情況，仍不至於立即陷入衰退；尤其近期就業市場疲軟， 應與美國移民效應有關，因初領失業金人數雖增加，但整體勞動參與 率並未顯著下滑，顯示美國企業並未有大幅裁員現象，凸顯美國經濟 仍保有韌性。

　　富蘭克林證券投顧表示，投資人引頸期盼的聯準會降息即將到來， 不過由於市場已充分反映9月17日～18日將降息一碼或兩碼的預期， 觀盤重點將放在聯準會對美國經濟展望預估、利率點陣圖和政策指引 。

　　市場聚焦聯準會有望降息，債市近期全面上漲。據最新統計顯示， 投資級債券基金淨流入57.5億美元，非投資等級債淨流入17.8億美元 ，持續淨流入，但新興市場債卻淨流出4.3億美元。

　　安聯投信表示，美國8月新增非農就業低於預期，且8月核心通膨率 意外升高，打消市場對此次降息2碼預期；受居住成本推動，美國8月 核心CPI月比升幅達到四個月來最高；美國10年期公債殖利率整周走 低，債市全面上漲。

　　另，歐洲央行如預期所料下調關鍵存款利率1碼，並調降經濟預估 ，但歐洲行長拉加德拒絕做出明確降息承諾，稱將把貨幣政策的限制 性保持夠長的一段時間。就資金面，投資級債續漲，資金淨流入小幅 降溫；非投等債延續溫漲，資金持續流入。

　　安聯投信表示，今年經濟仍以軟著陸為主，布局上建議可著重公司 債，但須留意品質；另方面，軟著陸的經濟下，也有助於企業違約率 的控制，建議也可配置部分非投資等級公司債來增加收益。中長線來 看，景氣與獲利維持成長，風險性資產仍具表現空間，加上聯準會降 息支撐經濟空間仍大，仍正向看待後市；就布局方向上，建議由多元 化收益來源平衡投資組合波動程度與提高投資效益；在觀察指標則可 留意波動率指數、美債與日圓走勢。

　　富蘭克林收益投資團隊投資長愛德華．波克預期，聯準會將採取漸 進式降息，債券與利率敏感型資產將最受惠，因此維持債多於股的配 置。不過市場對降息預期積極已帶動殖利率大幅下滑，因此操作上建 議逐漸減碼存續期策略，亦即降低長天期債曝險、回補短天期債，以 分享合理的收益水準，並防範殖利率彈升時長天期債的價格下跌風險 。

　　「鉅亨買基金」投資研究部整理1991年以來數據，期間美國經歷4 次首次降息，針對這4次利率從最高點開始降息後的股債資產表現回 測，結果顯示債券資產類別的表現尤為突出，特別是新興市場債和美 國公債在首次降息後的12個月內表現最佳，平均回報率分別為9.1％ 和7.7％。

　今年下半年以來全球股市波動加劇，類股輪動快速，檢視國內投信 發行的各類海內外股票基金績效，前三名分別是單一國家股票、國內 價值型股票與美國股票基金，三類基金平均報酬都至少有18％以上。 整體來看，超過8成的股票基金仍多繳出正報酬，唯獨大陸A股基金持 續疲弱，平均下跌3.96％。

　　展望年底前投資市場，群益店頭市場基金經理人吳胤良表示，考量 聯準會轉向已確定，資金面將不會回到緊縮，下半年也會陸續進入科 技新品的發表與拉貨時程，基本面有望呈現成長態勢。而台股歷經先 前法人停損及融資減肥的過程，籌碼面可望逐漸穩定，因此雖因為台 灣下半年成長動能低於上半年，預估指數空間大於上半年機率低，但 長期趨勢往上的方向不變。

　　不過，9月在市場已高度預期聯準會將降息，而美國總統大選賀錦 麗與川普的第一次辯論後雙方民調差距也仍在統計誤差內，Apple發 表新款iPhone後市場也將檢驗其後續銷售動能。此外，10月起陸續公 布進入第三季財報，屆時將對年度獲利預期有所調整，也可能成為干 擾資本市場的因素。因此雖然認為台股多頭格局不變，但短期將偏向 區間震盪整理，隨著時序接近年底各種不確定性因素消除後，台股將 重回多頭軌道，故應把握回檔分批布局。

　　安聯投信台股團隊表示，近期受消息面激勵，美、台重要AI概念股 走強，但伴隨中秋假期，以及美國聯準會9月FOMC會議，預期在市場 缺乏消息、主流，市場資金可能在AI、蘋概股兩大主流輪動，盤勢容 易陷入整理。

　　安聯投信台股團隊表示，展望後市，大環境仍存在美國經濟成長動 能、美國總統大選、日本貨幣政策及地緣政治風險等不確定性因素， 但基本面長線並未改變；產業基本面沒有太多新消息，美國和台灣企 業半年陸續揭露；整體來看，今年後半段，經濟溫和復甦方向沒有改 變。短期來看，9月Apple新機發表後將進入題材空窗期，加上9月下 旬到10月向來是台股季節性淡季，大盤可能持續整理，預期第三季季 報及明年展望公布後，市場信心有望逐步回溫。

　　美股方面，群益美國新創亮點基金經理人向思穎表示，整體來看， 現階段對於美股保持多頭趨勢的看法不變，不過仍須留意短線股價漲 高面臨獲利調節壓力、貨幣政策動向，以及時序越接近大選時之不同 陣營的議題紛擾。過往歷史經驗顯示，停止升息期間對股債資產皆有 利，其中成長股機會值得關注，據統計，除了2000年科技股面臨泡沫 ，美國科技股在停止升息後不僅多數時間呈現上漲趨勢，表現更勝大 盤。

過去一周債市持續受惠於殖利率回落推升收高，整體固定收益型ETF持續獲94.0億美元資金淨流入，但金額略降至百億美元之下，其中美國債市流入金額達57.1億美元，歐洲債市與亞債也分別獲12.0億與3.5億美元資金流入。從債券信評看，投資級債、非投資級債ETF分別獲得59.9億與3.8億美元資金淨流入。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽表示，預期美國2025年底前的各季經濟可望維持1%以上正成長，因此預期聯準會這波降息循環的幅度較小且短暫，可能僅會降息1.25~1.50個百分點，中性利率約至4%，且在考量國會預算辦公室預估財政部未來十年將因龐大赤字而需要發行大量公債融通資金，投資人對於殖利率回升過程造成的震盪應做好準備，此時以平均約五年到期的持債投組，除了分享降息行情外，也可避開長天期利率因反應景氣和財政赤字而可能回彈的風險。

富蘭克林收益投資團隊投資長愛德華．波克預期，聯準會將採取漸進式降息，債券與利率敏感型資產將最受惠，因此維持債多於股的配置。不過市場對降息預期積極已帶動殖利率大幅下滑，因此操作上建議逐漸減碼存續期策略，亦即降低長天期債曝險、回補短天期債，以分享合理的收益水準，並防範殖利率彈升時長天期債的價格下跌風險。

安聯投信指出，今年經濟仍以軟著陸為主，布局上建議可著重公司債，但須留意品質；另一方面，軟著陸的經濟下，也有助於企業違約率的控制，建議也可配置部分非投資等級公司債來增加收益。

展望後市，安聯投信表示，中長線來看，景氣與獲利維持成長，風險性資產仍具表現空間，加上聯準會降息支撐經濟空間仍大，仍正向看待後市。

　美國8月就業報告出爐，其中非農就業月增14.2萬不如預期，失業 率4.2％符合預期，9月的寬鬆政策幾乎已成定局，FedWatch全年降息 預期擴大至5碼，9月降息幅度在1碼與2碼之間來回擺盪。隨著美國將 降息，具有較高殖利率的非投資級債券長線看好。

　　台新優先順位資產扺押非投資等級債券基金研究團隊指出，美國非 投資等級債券收益率保持在7％～8％，帶動資金強勁流入非投資等級 債券市場，違約率預期持續下修，上半年違約率1.79％，升降評比1 .25倍，深具吸引力。短期債市可能受到聯準會談話及避險情緒影響 ，中長線回歸聯準會降息趨勢，歐洲央行比美國更早降息，若通膨穩 定ECB可能在2025年3月前降息4次，美國降息1～2次，非投資等級債 後市漲升行情看好。

　　聯準會降息、選舉議題、債務上限等使得股債波動放大，建議首選 優先擔保債防止違約風險，因為優先擔保非投資級債優先及擔保雙優 勢，可獲得較佳的資本保護，在市場大幅波動時，優先擔保公司債防 禦效果更明顯，表現相對穩健。產業看好原物料、汽車、能源及休閒 。

　　安聯投信表示，中長線來看景氣與獲利維持成長，風險性資產仍具 表現空間，加上聯準會降息支撐經濟空間仍大，仍正向看待後市。建 議由多元化收益來源平衡投資組合波動程度與提高投資效益；在觀察 指標方面則可留意波動率指數、美債與日圓走勢。

　　富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽認為，預期聯準會 本波僅會降息1.25～1.5個百分點、中性利率約至4％，未來就算通膨 可降至2％目標，但在經濟繼續成長，且財政部繼續大量發債，十年 期公債殖利率仍有機會升到5％以上。操作上可選擇五年左右的中天 期持債，以避免短期債券的再投資風險和長期債券殖利率的回揚風險 ，採取中性利率曝險方式，再搭配精選的公司債機會，爭取風險調整 後收益空間。

　　兆豐投信強調，穩健型可關注較接近9月聯準會開會時所募集的債 券ETF，能鎖住較佳的殖利率外，持有債券的價格也較低。

　　台股13日吹出反攻號角，法人表示，預期美國降息後，新台幣可望 止穩，外資如果重返台股，具主動選股優勢的台股得獎基金，在兼顧 風控與團隊操作雙重保護下，績效有望再衝高。

　　根據CMoney統計至9月11日止，績效表現最好的前十檔台股得獎基 金，近一個月績效漲幅皆強壓加權指數。表現最好的是新光台灣富貴 基金，近月漲幅4.42％、富邦高成長、台新主流及安聯台灣大壩等三 檔，同期間漲幅亦逾3％之上，其他如國泰小龍、日盛上選、新光大 三通、元大多福、統一大滿貫及安聯台灣智慧等六檔，近月績效也優 於大盤。

　　新光投信強調，台股已慢慢靠近底部，但台股真正出現多頭行情， 仍須審慎樂觀，優先觀察指標是11月美國總統大選結果，短期遇傳統 美股9月魔咒，指數表現通常較為震盪，10月預估上市櫃公司公布營 收前後，個股基本面佳的股價有望接棒上攻，宜密切觀察大盤價量變 化，若真正大盤出現止穩訊號，台股10月有機會出現「光輝十月」行 情。

　　新光台灣富貴基金經理人陳郁翔認為，台股目前長期本益比達20倍 ，是自疫情以來的長期平均水準，顯示目前台股回到合理區間，主要 重量級權值股，股價位置都脫離上半年的過熱階段，價格不算貴，開 始吸引機構法人鴨子划水，超前部署第四季，甚至明年上半年具基本 面佳、股價成長優的亮點族群。

　　台新主流基金經理人沈建宏指出，雖然近期台股震盪加大，但市場 預期美國聯準會9月展開降息，可望挹注市場資金活水，在經濟成長 平穩趨勢不變下，企業基本面長期展望正向，AI相關仍長線看好，相 關供應鏈業績可望向上成長，PC、NB等消費電子需求仍在醞釀但預期 將逐漸轉好，下半年景氣可望優於上半年，台股中長線行情持續審慎 樂觀。

　　安聯投信台股團隊強調，9月Apple新機發表後將進入題材空窗期， 加上9月下旬到10月向來是台股季節性淡季，大盤可能持續整理，預 期第三季季報及明年展望公布後，市場信心有望逐步回溫。

隨著人工智慧（AI）熱潮持續延燒，生產約九成的AI先進半導體的台灣「AI財富」也大噴發，去年台灣人的金融和房地產資產比2019年增加三分之一至6兆美元，吸引安聯投信（Allianz）、聯博投信（AllianceBernstein）及摩根大通（小摩）等至少六家跨國金融公司擴大台灣業務，搶攻資產管理市場。

管理新台幣逾1兆元資金的安聯投信，正推出一檔聚焦AI的基金，計劃打造一支台灣的投資團隊。安聯投信估算，到2028年時，AI產業將為台灣創造超過3,700億美元財富。台灣證券業協會資料顯示，2022年12月以來，台灣資產管理業者管理的資產成長50%至5,090億美元。

聯博投信（AllianceBernstein）表示，考慮擴大台北辦事處，以推出新產品。

另外，保德信投信（Prudential Financial）的投資管理部門PGIM，也準備在台灣提供指數型基金（ETF）商品。

小摩8月已推出一檔專為台灣投資人量身定製的共同基金，今夏舉行上百場客戶說明會加以推廣。

摩根資產管理台灣區董事長唐德瑜表示，只花一周，籌資金額就達到台灣法規允許首輪募資上限的新台幣100億元。

瑞銀集團（UBS）預測，到2028年的五年裡，台灣百萬美元富豪的人數將增加50%至近120萬人，增速傲視全球任何市場。

跨國資產管理業正瞄準身價介於100萬-3,000萬美元、喜愛投資科技股的企業家，並以有望提供更高報酬率的債券，吸引傳統規避風險的客戶。

瑞銀投信台灣投資長陳碩存說：「我們看到固定收益產品因為波動率低、收益亮眼，且具潛在資本增值，愈來愈受關注。」

跨國業者也在台灣面臨當地資產管理業者的激烈競爭，台灣資產管理公司的優勢在於與台灣的關連程度高，也累積豐富市場經驗。國泰投信董事長張錫就表示，「我們比外國公司更了解在地市場」。

隨著AI為台灣人創造新財富，台灣的投資人的投資組合也在變化。國泰投信和其他台灣業者正忙著推出主動型ETF，小摩和野村投信表示，正考慮推出這種台灣當局近來才放行的商品。

AI熱潮正帶動跨國企業和當地業者的台灣業務，除了傳統富裕客戶對ETF也愈來愈感興趣，也有機會吸引新一代客戶。安聯投信投資長張惟閔說，「AI新富」的最大特徵是較年輕的數位原住民，對新事物和新科技的接受度高，更願意承擔風險。

　　美國聯準會9月降息預期確立，點燃國際金融市場的樂觀信心，帶 動全球股債市場持續反彈走揚。法人表示，政策利率已到頂，總經情 境可望進入轉型，固定收益資產將再現投資吸引力，現在是重新調整 投資組合、聚焦固定收益資產的良機。

　　MFS全盛指出，近來經濟衰退風險已然下降，軟著陸的機率與日俱 增，通膨持續下行是全球央行啟動長期降息週期的前提，在考量政策 利率已到頂，總經情境可望進入轉型，固定收益資產將再現投資吸引 力，現在是重新調整投資組合、聚焦固定收益資產的良機。

　　MFS全盛固定收益策略分析團隊董事總經理Benoit Anne分析，全球 央行已陸續步入降息循環，貨幣政策將重回強力政策工具之列，隨之 而來的總經情境轉型將造就固定收益資產的有利環境。考量當前的殖 利率水準，未來一年固定收益資產料將受惠於央行的降息週期，觀察 固定收益資產目前的收益水準並不亞於其他資產類別，已浮現投資吸 引力。

　　MFS全盛投資總裁Carol Geremia強調，MFS全盛於1924年推出美國 第一檔開放式共同基金以來，至今已成立百年，截至2024年3月底， MFS全盛的全球管理資產規模達6,296億美元，全球固定收益、股票和 量化投資分析團隊成員合計達278位，並擁有11位的ESG及盡職治理團 隊成員。

　　金融市場的複雜度與風險逐日增加，根據研究公司Callan Instit ute於2023年統計，同樣追求7％的投資回報，現今投資人須承擔的風 險較30年前高出約5倍之多。此外，根據聯準會在2022年的研究發現 ，機構投資人的佔比攀升，持有資產的時間卻縮短，這對金融體系的 影響為何，也相當值得留意。

　　安聯投信分析，中長線來看，景氣與獲利維持成長，風險性資產仍 具表現空間，加上聯準會降息支撐經濟空間仍大，仍正向看待後市。 布局方向建議由多元化收益來源平衡投資組合波動程度與提高投資效 益。

根據投信投顧公會統計，國人持有日圓級別計價境外基金的總規模，至今年7月已成長至431.7億元；以今年來新增日圓計價級別境外基金來看，特別的是投資美國市場的境外基金也新增日圓級別。法人表示，民眾活化手中日圓增添新管道。

今年來，不少基金公司紛紛增設日圓級別的共同基金，且基金投資標的不只限於日本相關主題，更擴及美國、人工智慧（AI）或是多重資產等主題或策略。例如安聯收益成長基金、安聯AI人工智能基金、安聯美國收益基金都新增日圓避險級別。

日圓近二年來一路走低，台灣民眾一路買進，也讓國人持有日圓外幣水位持續水漲船高，更進而成為資產管理業開始動腦祭出提供活動民眾活化滿手日圓資產的新管道，紛紛引進或新增日圓級別計價的境外基金。

安聯投信指出，民眾可考慮投資日圓計價的共同基金，坊間有提供日圓避險級別的基金，這類型基金包括高股息類型、債券型或多重資產類型，選擇更為多元化。

安聯AI收益成長多重資產基金經理人莊凱倫表示，儘管市場出現短期波動，但對未來幾年美國經濟彈性、企業獲利成長、人工智慧創新和採用所帶來的成長潛力仍持樂觀態度。

FedWatch目前顯示一年降息預期擴大至5碼，9月降息幅度在1碼與2碼之間來回擺盪。觀察近一個月全球非投資級債券表現，以亞洲、新興市場、科技類型表現居強。法人建議，布局方向可由多元化收益來源平衡投資組合波動程度與提高投資效益。

美國8月就業報告出爐，其中非農就業月增14.2萬不如預期，失業率4.2%符合預期，二年期與十年期美國公債上周正式結束倒掛後，9月的寬鬆政策幾乎已成定局。安聯投信表示，受到市場觀望氣氛轉濃，美國非投資等級債初級市場依然活躍，8月的供應超過180億，較去年增長約71%。

另外，今年經濟仍以軟著陸為主，布局上建議可著重公司債，但須留意品質；另方面，軟著陸的經濟下，也有助於企業違約率的控制，建議也可配置部分非投資等級公司債來增加收益。

展望後市，安聯投信表示，中長線來看，景氣與獲利維持成長，風險性資產仍具表現空間，加上聯準會降息支撐經濟空間仍大，仍正向看待後市；在觀察指標方面則可留意波動率指數、美債與日圓走勢。值得注意的是，日盛全球創新科技非投資等級債券基金研究團隊分析，觀察債券指數表現，聯準會降息態勢明顯，美國也沒有立即衰退疑慮，科技債績效持續領先其他債券指數。

其中，美國科技非投資等級債券指數今年以來上漲8.2%，優於美國非投資等級債券指數、全球非投資等級債券指數、全球投資等級債券指數的6.2%、7.1%、2.9%，聯準會釋出降息訊號後，科技債漲勢顯著。

此外，利率市場加快降息進程，非投等企業強於預期的獲利與債務到期日延後的利多，驅動價格上揚。鴿派論調證實9月開始降息也安撫市場情緒，接下來只剩下降息幅度的決定。降息周期、強勁利潤率和高生產力有助於景氣維持在溫和擴張階段。風險性資產會有很好的表現，尤其科技債信貸基本面和利差相對具吸引力。

根據彭博數據顯示，截至9月9日，過去一周整體固定收益型ETF持續獲130.75億美元資金淨流入，其中，美國債市流入金額高達96.71億美元，歐洲債市也有1.32億美元資金流入，但亞債遭1.68億美元資金流出。

從債券信評看，投資級債、非投資級債ETF分別獲得100.45億、6.01億美元資金淨流入。

美國多項經濟數據降溫，使市場對基本面放緩的預期增溫，也認為9月聯準會（Fed）降息機率大幅上升；過去一周美國十年期公債殖利率走低，債市幾近全面上漲，同時，各類債市續獲資金買盤青睞，過去一周整體固定收益型ETF持續獲百億美元資金淨流入。

富蘭克林收益投資團隊投資長暨富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克分析，現在斷言美國正走向衰退仍言之過早，評估美國經濟狀況為接近長期平均水準，基本情境為聯準會採取漸進式降息，評估在2025年中之前可能降息四至六次，看好政策正常化將使債券與利率敏感資產最為受惠，不過須留意在市場波動下，利差可能從較窄水位攀高，因此精選持債至為重要。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽表示，隨美國總統大選逼近，若共和黨勝選將繼續減稅，民主黨若勝選，稅收可能增加但支出花的更多，因此兩方均無助改善財政赤字。預期Fed本波僅會降息1.25~1.50百分點、中性利率約至4%。未來就算通膨可降至2%目標，但在經濟繼續成長，且財政部繼續大量發債，十年期公債殖利率仍有機會升到5%以上。

安聯投信表示，今年經濟仍以軟著陸為主，布局上建議可著重公司債，但須留意品質；另方面，軟著陸的經濟下，也有助於企業違約率的控制，建議也可配置部分非投資等級公司債來增加收益。在觀察指標方面則可留意波動率指數、美債與日圓走勢。

國泰20年美債經理人江宇騰指出，美經濟目前無太大隱憂，經濟學家多數預測Fed這次會採緩慢降息，美長天期公債適合中長線投資人，在降息期間進行「存債型」布局。

人工智慧（AI）、大數據、邊緣運算等是近二年的熱門關鍵字，在AI趨勢推波助瀾下，安聯投信總經理陳彥婷表示，數位轉型已被視為金融服務和資產管理業實現創新和競爭優勢不可或缺的一部分，藉由結合創新科技、提升效率，帶領安聯投信成為「客戶第一指名品牌 」。

快速提供解決方案

安聯投信在台灣深耕邁向35年。陳彥婷表示，「創新」代表一波波財富浪潮，AI正是當前重要的大趨勢，許多AI跨界發展與新商機正應運而生，光是生成式AI，十年內商機就上看1.3兆美元，年複合成長率超過40%。

對企業而言，該如何因應AI所帶來的挑戰與機遇？陳彥婷指出，不僅是未來科技發展的核心驅動力，更是企業提升營運效率和創造新商業機會的關鍵；AI在許多領域帶來龐大衝擊，那些率先擁抱AI的企業，不只有望占據領先地位、重拾成長動能，更提供了極具吸引力的投資機會。

她表示，若從輝達 （NVIDIA）掀起的新浪潮來看，台灣在高科技有很多投資機會，包含這波AI上來對台股的長遠發展；另方面，AI發展也加速數位化轉型，如這幾年網路購買基金趨勢愈趨蓬勃發展，各式各樣推廣奏效，銀行通路也開始強化在數位系統的建置以及跟客戶互動的平台，希望能提供更方便、直覺的投資平台。

「安聯投信目前電商發展方向分成兩塊：一是客戶可以到我們的網站，另也跟第三方合作，目前第三方也有幾個通路，多元化的通路，提供客戶選擇，採均衡發展。」陳彥婷說。

其中，在第三方合作方面，她舉例，今年安聯投信已經分別與電子支付龍頭和純網銀合作，如數存戶最多的LINE Bank開展多項戰略計畫。藉由提供便利數位理財入口，拓展多元化投資服務，更能貼近民眾生活習慣、擁抱年輕世代，落實普惠金融。

針對未來營運期許，陳彥婷表示「我們的使命就是要成為客戶第一指名品牌」，最大的挑戰之一，就是當市場變動、新趨勢出現時，如何提前掌握每個市場轉折點的變化，及時提供客戶相對應的投資建議與投資商品。尤其安聯投信是外商，如何運用集團優勢，快速引進國外投資資源，在應對快速轉變的投資需求中，提供解決方案給客戶。

建智慧雲強化溝通

再者，持續強化客戶服務。安聯也非常重視跟客戶的溝通，例如建置安聯AI智慧雲Air，藉由這個智能服務助理平台設計，強化與通路客戶的溝通，即時回應客戶問題，24小時不間斷；另外，增加實體跟線上客戶說明會，適時協助客戶檢視、調整投資方向，提供正確資訊，針對不同客群的客戶，提供所需要的服務。

面對市場的不確定性，陳彥婷認為，美國聯準會四年來首次降息，比起過往，這次美國經濟走勢對於全球市場的影響更顯重要。美國經濟有望不著陸或將軟著陸，這是聯準會所期待的結果，也就是降低通膨同時避免觸發經濟衰退。

看待牽動今年市場的因子，有貨幣政策的轉折對經濟各層面的影響，今年還是全球的大選年，除了有美國大選外，其他許多國家也都有大選活動，這些不確定性都會讓市場出現較多波動。

因此，在方向上，陳彥婷表示，有些產業如科技、AI在應用上還有很大發展空間，如果碰到市場拉回，長線客戶可以開始進場布局。對於比較偏好穩健的投資人，建議可布局收益型商品，或是選擇較不受市場起伏、景氣波動的全方位（all weather）概念的商品。

　　經濟數據降溫強化降息預期，過去一周債市全面上漲。根據最新統 計顯示，最近一周投資級債基金淨流入擴大至65.5億美元，非投資等 級債淨流入放緩至6.1億美元、新興市場債淨流出2.6億美元。

　　安聯投信表示，美國製造業活動連續第五個月萎縮，加上7月職位 空缺數走低，使市場對基本面放緩的預期增溫，也認為本月降息機率 大幅上升；過去一周美國10年期公債殖利率走低，債市幾近全面上漲 。聯準會褐皮書顯示，近幾周大多數轄區經濟活動持平或下降，物價 和薪資升幅溫和；7月份貿易逆差則擴大，對華商品貿易逆差創2022 年以來最高。

　　今年經濟仍以軟著陸為主，布局上建議可著重公司債，但須留意品 質；軟著陸也有助於企業違約率的控制，建議也可配置部分非投資等 級公司債來增加收益。中長線來看，景氣與獲利維持成長，風險性資 產仍具表現空間，加上聯準會降息支撐經濟空間仍大，仍正向看待後 市。就布局方向上，建議由多元化收益來源平衡投資組合波動程度與 提高投資效益；在觀察指標方面則可留意波動率指數、美債與日圓走 勢。

　　富蘭克林收益投資團隊投資長暨富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經 理人愛德華．波克分析，現在斷言美國正走向衰退仍言之過早，評估 美國經濟狀況為接近長期平均水準，基本情境為聯準會採取漸進式降 息，評估在2025年中之前可能降息4～6次，看好政策正常化將使債券 與利率敏感資產最為受惠，不過須留意在市場波動下，利差可能從較 窄水位攀高，因此精選持債至為重要。

　　富邦全球投等債（00740B）經理人陳仲愷指出，隨著全球通膨趨緩 ，美國聯準會9月開啟新一輪的降息循環幾乎已成市場共識，因此提 高債券相對股票的配置比例，不僅能在股市震盪期間降低投資組合波 動，還有潛在資本利得機會，近期市場資金明顯往債市靠攏。

台股上周周線翻黑，法人表示，9月下旬到10月向來是台股季節性淡季，大盤可能持續整理，預期第3季季報及明年展望公布後，市場信心有望逐步回溫，建議震盪拉回可布局台股基金。

台股加權指數近一周跌3.7%，相關台股基金績效也全數隨之走弱，不過，近一周仍有部分台股基金績效優於大盤，依序為新光臺灣高股息、台中銀數位時代、台中銀台灣優息、元大台灣高股息優質龍頭、日盛精選五虎、PGIM保德信新世紀、匯豐成功、台中銀大發、凱基台灣精五門、兆豐台灣金傳精選股息，近一周跌幅介於1.8%至3.3%之間，表現相對抗跌。

然而若拉長時序，以近一個月、今年來看，台股仍是正報酬。安聯投信台股團隊表示，近期產業基本面將進入短暫資訊空窗期，不過目前看來今年下半年經濟溫和復甦方向沒有改變，對明年亦維持樂觀看法；儘管盤勢修正，但主要還是在於修正市場對於AI相關主題期待太高，對於後市不需過度擔憂 。

針對近期盤勢，安聯投信台股團隊分析，由於人工智慧（AI）相關雜音增加，近期美國科技股表現較為波動，台股也受到牽累，呈現量縮拉回整理格局。整體來看，台股一方面持續受到AI、相關基礎建設與資本支出成長帶動的結構性成長，相關供應鏈能見度佳；另一方面，蘋果上修手機出貨量，預期未來兩年有望帶動換機潮，對企業獲利正向。

復華傳家基金經理人白宇翔表示，台股近期因美國總經及指標科技股財報數據變動導致行情震盪幅度加大，不過預期美國聯準會進行降息後避免經濟出現衰退，將有利維繫股市多頭格局。

在操作上建議以半導體、電子零組件、其他電子及電腦周邊設備等具有業績題材個股為主軸，同時增加持股檔數分散配置，以及增持金融等降息受惠類股及非電產業配置，以因應近期盤勢波動及類股輪動投資機會。

　　iPhone 16作為首支有可能搭載AI系統的蘋果手機，尚未發表就引 起熱烈討論，讓市場期待能帶起一波換機潮。華為也宣布將與蘋果同 日召開發表會，推出旗艦新機一別苗頭，較勁意味濃厚。法人指出， 有別以往，本次新機型推出搭上AI熱潮，加上消費旺季接近、聯準會 即將降息，帶動市場投資氣氛升溫，其中以台股科技股最具表現機會 ，相關基金也積極布局受惠供應鏈，搶吃新蘋果商機。

　　據晨星統計，截至8月底，市面上的台股科技型基金有23檔成立已 滿五年，經歷過完整的聯準會升息及降息循環、股市空頭和多頭，適 合作為長期投資標的。以五年績效來看，前五強的報酬率在200％以 上，輾壓台股科技型基金平均及大盤指數，分別為統一奔騰、安聯台 灣科技、瀚亞高科技、野村高科技及野村ｅ科技，其中統一奔騰基金 最搶眼，也是唯一一檔讓投資人資產五年翻逾3倍的台股科技型基金 。

　　上半年全球智慧手機出貨量成長強勁，研究機構IDC日前發布全球 季度手機追蹤報告，看好AI功能吸睛、消費性電子需求復甦，將今年 手機銷量預估成長率上修至5.8％，總銷量12.3億支。法人表示，疫 情封控催生消費性電子商機爆發，以普遍的產品週期約3至4年來看， 今年有望迎來換機需求，為供應鏈營收帶來正面貢獻。

　　法人指出，美國聯準會可能在9月開始進入降息循環，資金面利多 有利股市評價提升，中長線股市預計仍為多頭。短線震盪為良好進場 時機，建議投資人可以透過優質的台股科技型基金，分批布局科技股 後市行情。

　　安聯投信台股團隊認為，台股整體長線要素並無太大變化，又有蘋 概股等題材增溫，有利盤勢後市表現；在資金面，仍須留意美國聯準 會降息後的國際資金流向是否再次出現變化，及美元走勢變化可能對 第三季財報預期影響程度。目前大盤符合技術面修正的走勢預期，策 略上建議不躁進、可定期定額或不定額伺機逢低累積部位。

近期多家投信相繼推出聚焦多重資產的主題基金，成為市場話題。根據投信投顧公會統計，在投信發行各類型基金中，增加幅度明顯集中在多重資產。尤其是2017年才獲准開放募集的跨國投資多重資產基金，2024年7月底規模就成長至2,506.3億元。

安聯投信表示，這些年來多重資產持續成長，顯示這類產品的設計和投資策略，更能有效因應收益資產荒，提供長期追漲抗跌、同時兼顧收益及成長機會。以投信所發行境內基金為例，跨國多重資產類型基金規模到2020年底還不到千億元。

近幾年，全球景氣復甦態勢不變、但隨成長幅度放緩、伴隨貿易戰反干擾，以及美國利率政策方向轉向，波動增加，可兼顧收益成長機會的多重資產策略，逐漸成為市場倚重的策略商品。

安聯AI收益成長多重資產基金經理人莊凱倫指出，今年來大型科技公司表現相對耀眼，近期雖然科技股波動有所加大，但這不會改變AI成長趨勢。隨貨幣政策邁向正常化，有利經濟基本面表現。驅動市場關鍵仍在企業創新，已經見到更多領域公司獲利改善；短線不確定性因素或增添震盪，同樣也提供長線布局機會。

長期策略上，可貼近大美國、且採取具「追漲抗跌」特性的多重資產投資組合，建議投資人可善用成長股、可轉債和非投資等級債券等三強資產，以多重資產策略鞏固核心資產。展望後市，莊凱倫表示，目前市場良性輪動，只要穩健基本面未改變，股市修正都是投資人逢低布局好時機。

兆豐收益增長多重資產基金研究團隊表示，科技類股第3季初出現疲軟，但伴隨進入第3季底至第4季的產業傳統消費季，蘋果秋季發表會將展開下，有助科技類股重拾動能；受惠歐洲需求回溫的亞股，將迎傳統10月至12月的年底消費旺季，這類驅動引擎有助資金健康輪動，盼廣納題材的投資人，可趁機定期定額或分批進場建立多重資產型基金部位。

過去一周整體固定收益型ETF持續獲100.8億美元資金淨流入，其中，美國債市流入金額高達77.2億美元，歐洲債市也有3.5億美元資金流入，但亞債遭2.3億美元資金流出。從債券信評看，投資級債、非投資級債ETF分別獲得76.6億、8.6億美元資金淨流入。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫‧華勒表示，即便通膨趨緩且就業市場顯現軟化，市場對企業債的需求仍維持強勁，加上企業基本面具支撐，提供非投資級債市順風。利差雖處於歷史低檔並區間震盪，不過相較於過去在類似的利差水準時，現今的非投資級債品質較過去來得高，目前企業應對到期債務狀況仍良好，現今總體背景下，團隊採取聚焦品質的策略，並非依據信評等級，而是基於企業的經營模式的可持續性、在產業中的地位與財務流動狀況，相信精選持債將是投資組合表現的核心關鍵。

富蘭克林收益投資團隊投資長愛德華．波克預期，美國經濟成長動能即便放緩，也仍在接近長期平均水準，基本情境為聯準會採取漸進式降息，看好政策正常化將使債券與利率敏感型資產最為受惠，目前債券仍可提供合理收益水準，不過須留意波動下，利差可能從較窄水位攀高，精選持債很重要。

安聯投信指出，美國聯準會降息在即，可望帶來樂觀情緒，市場預期9月降息收斂至1碼；美10年期公債殖利率近一周持平，債市幾全面上漲。全球股市回穩及經濟數據尚穩健，資本市場恐慌情緒消退，風險債重回漲勢。中長線來看，景氣與獲利成長，風險性資產具表現空間，正向看待後市。

　　降息預期伴隨樂觀數據，債市多數上漲。根據最新統計，投資等級 債基金淨流入續增溫至52.5億美元，非投資等級債淨流入放緩至8億 美元、新興市場債淨流出繼續收斂至0.4億美元。

　　安聯投信表示，美國聯準會主席鮑爾正式宣告降息在即，預期降息 帶來樂觀情緒，美國總體消費市場強勁，企業端數據則相顯疲弱，市 場預期9月降息碼數收斂至1碼；美國10年期公債殖利率過去一周持平 ，債市幾近全面上漲。

　　聯準會主席鮑爾在全球央行年會上宣告降息時機已經到來，並強調 會阻止就業市場進一步降溫，寬鬆路徑仍將取決於未來數據，多位聯 準會官員也發表了類似的看法。在經濟數據方面，美國第二季度GDP 折合年率成長3％，略高於初值，消費支出上修抵消庫存、淨出口等 數據走弱影響。

　　全球股市回穩及經濟數據尚穩健，資本市場恐慌情緒消退，風險債 重回漲勢。隨著稍早左右市場的不明朗因素逐步明朗，擔憂雜音持續 消化；展望後市，中長線來看，景氣與獲利維持成長，風險性資產仍 具表現空間，加上聯準會降息支撐經濟空間仍大，仍正向看待後市。 就布局方向上，建議由多元化收益來源平衡投資組合波動程度與提高 投資效益；在觀察指標方面則可留意波動率指數、美債與日圓走勢。

　　富蘭克林收益投資團隊投資長暨富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經 理人愛德華．波克預期，美國經濟成長動能即便放緩，也仍在接近長 期平均水準，基本情境為聯準會採取漸進式降息，看好政策正常化將 使債券與利率敏感型資產最為受惠，目前債券仍可提供合理的收益水 準，不過須留意在市場波動下，利差可能從較窄水位攀高，因此精選 持債至為重要。

　　滙豐環球高入息債券基金產品經理顏誌緯指出，由於鮑 爾談話後明顯壓抑了美國債殖利率走勢，且美元近期趨勢的轉弱亦呼 應即將迎來聯準會貨幣政策的轉向，皆使得降息預期有利債市多頭的 成形。

　　科技股動能未如預期，全球主要股市漲跌互見，反映在最新統計的 各類股票基金流向上，美國股票基金近一周淨流入金額較前一周放緩 至57.51億美元，但仍居各類股票基金之冠；全球新興股票基金也轉 為小幅淨流入3.65億元。

　　安聯投信表示，美國聯準會主席明確表示降息時機已到、美國GDP 季增年率上修均激勵道瓊指數再創收盤新高，然受到AI晶片龍頭大廠 財報未達市場最樂觀預期，影響科技股氣氛，多空雜陳，市場持續消 化財報及經濟數據。

　　主題表現上，隨美國第二季GDP季增年率上修及官員認為通膨仍有 改善空間，資金持續輪動。另方面，由於風險情緒仍保持正面，投資 人持續尋找更廣泛的成長機會，若就全球主要主題指數來看，過去一 周各主題漲跌互見，其中又以AI人工智慧居前。

　　安聯AI收益成長多重資產基金經理人莊凱倫指出，全球央行年會登 場、聯準會政策會議釋出的訊息，以及重要財報表現與產業展望等陸 續明朗。佈局上考量AI發展的趨勢明確，透過聚焦不同投資面向，藉 由多重資產的配置，有望掌握更廣泛、有吸引力的AI題材布局切入點 。

　　PGIM Jennison美國成長基金產品經理彭子芸認為，從數據面來看 ，根據最新公布美國今年第二季實質國內生產毛額（GDP），季增年 率從原先2.8％修正為3％，優於預期，第二季經濟成長速度比先前預 期更強，反映此次消費者支出上修的影響，一定程度緩解市場衰退擔 憂，有望帶動美股再度挑戰先前高點。

　　富蘭克林證券投顧強調，目前正處美國經濟放緩但仍保有韌性、聯 準會將轉為降息關鍵時刻，營造股債市多頭氛圍，不過8月以來美股 漲勢不再集中於科技七雄，市場廣度增加應視為美股多頭發展的正面 訊號，建議投資人多元配置網羅輪動契機，看好創新商機（AI科技） 、防禦中帶有成長（公用事業）、亞洲改革（印度）三大主軸，並透 過大額定期定額方式掌握生技、氣候變遷及日本股市在美日選舉前的 震盪買點，積極者可留意黃金產業及美國中小型股票基金操作機會。