美國總統大選揭曉，近期紅潮勢力提前反映，帶動美債殖利率大幅 走揚，美元轉趨強勢。投信法人指出，從各投資機構研究報告觀察， 美國至明年底仍可望有降息4～6碼空間，過度反映的美債殖利率仍將 校正回歸，金融市場波動、美債殖利率彈升，可把握優質債券相對較 佳進場卡位時機。

　　第一金美國100大企債券基金經理人林邦傑表示，美債表現除了提 前反映共和黨紅潮來襲的可能性，同時也在消化降息循環啟動前，市 場過度樂觀的降息速度預期，一邊過度悲觀提前反映，一邊則是消化 原先過度樂觀的預期，預期美債殖利率將修正回到未來市場預期降息 持續下，債券殖利率的合理水準區間。

　　9月聯準會啟動預防性降息循環，過往美國在首度降息啟動後，債 券殖利率通常呈現趨降走勢，這次美債殖利率在首度降息後大幅反彈 ，市場雖對近期通膨上揚略有擔憂，但整體水準仍在疫情爆發後區間 ，無礙聯準會持續降息循環，逐步貼近中性利率水準，投資級債券仍 可望受惠殖利率下行價格反彈。

　　兆豐美國企業優選投資級公司債ETF基金研究團隊認為，美國大選 後的市場，投資人更期待既有利基、表現更能平穩的題材，當債券價 格受到利率與存續期間的交叉影響下，估計當市場利率降息1％，平 均存續期間13年的債券價格有望達到13％的上漲空間。

　　兆豐投信強調，目前市場預期未來每次FOMC會議，皆可望降息一碼 的機率仍高，當貨幣政策寬鬆方向確定，未來金融市場進入降息循環 後，長線仍有利債市保持多頭格局。

　　台新美國20年期以上A級公司債券ETF研究團隊分析，市場2024～2 025年兩年共約有降息8～10碼空間，將為美國債市迎來大多頭行情。 其中，長天期債券存續期間長，未來若市場利率走低，相對短天期債 券具資本利得優勢，漲升行情更值得期待。

　　元大投信預期，現階段債券ETF具備債息收益與潛在資本利得兩大 投資主軸，通膨增速顯然受控，聯準會立場聚焦降息步調與幅度，利 率再走升風險有限，持續創造進場債市有利基礎。

　　近期國際多空消息紛雜，包括美國大選、市場預期聯準會放緩降息 ，觀望氣氛偏濃，投信法人表示，情勢多變下，穩健型布局透過股債 部位兼具，並隨市況靈活調整部位的多重資產基金應對，分散單一資 產或產業的風險，網羅不同標的表現機會。

　　觀察多重資產基金今年來表現，資產規模大於百億元，都繳出正報 酬，以群益潛力收益多重資產基金表現最佳，累積報酬20.02％，其 次聯博美國多重資產收益基金報酬率12.83％。

　　群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠指出，雖近期影響投資情 緒的不確定因素不少，但美國勞動市場與內需持穩，經濟保有韌性， 料聯準會降息路徑往前挪移，將對經濟提供更多支持；大陸意外推出 組合式刺激政策，且通膨趨勢性放緩支持歐美央行漸進式降息，有利 延續全球增長態勢，搭配美大選後不確定性減少，風險性資產仍有表 現機會。美股仍是布局重點，包括科技、工業等值關注；信用債考量 短期殖利率上行風險，可留意存續期間較短券種，以平衡投組波動。

　　兆豐投信認為，美國總統大選登場，中東局勢亦伺機震盪，隨國際 貨幣政策偏寬鬆，資金持續輪動，建議長期核心資產可以納入多重資 產策略，相對能透過股票、債券、ETF等各類多元題材組合，抵禦市 場下檔風險的機率。由於美國今年9月份製造業指數走疲，由服務業 數據對經濟成長提供支撐力道，加上近期科技類股漲跌互見，市場期 待伴隨電子產業進入第四季傳統旺季重拾消費動能，受惠於歐洲需求 動能回溫而有助亞股走勢維穩，全球市場籌碼面持續輪動，有助多重 資產策略趁勢布局。

　　統一全球動態多重資產基金基金經理人郭智偉強調，美國總統大選 的政治不確定性，使金融市場近期仍將持續震盪，但進入降息循環的 趨勢確立，為股市帶來資金面利多。跨國多重資產型基金的投資範圍 廣泛，包括股票、債券及ETF等金融商品，隨總經局勢、產業趨勢及 市場盤勢變動，靈活調整投資組合。

　　ChatGPT問世後，為半導體帶來龐大商機，也帶動居全球領先地位 的美日台半導體廠，強勁的獲利成長動能，分析師預估，美日台半導 體廠於2025年、2026年，連二年獲利成長幅度皆高達二位數。法人建 議，可用半導體ETF或相關基金搶搭商機。

　　台新美日台半導體基金經理人蘇聖峰表示，美國IC設計全球市占率 68％、居全球第一，設備市占率全球第一，IC設計公司的輝達、高通 、博通、超微等營業額名列前茅；日本掌握半導體材料及特殊設備的 獨霸地位，前段工序常用材料有19種，其中14種由日本企業主導，半 導體特殊設備中的洗淨設備及自動化測試設備，全球市占皆第一。

　　台灣在晶圓製造與封測的競爭力稱霸全球，據全球行動通訊系統協 會GSMA公布，截至去年底全球擁有智慧型手機的總人口數約43億，相 當於全球總人口數的55％，77.9％出自台灣製造晶片。先進製程晶圓 製造全球市占率達90％，IC設計市占率全球第二，封裝測試市占率全 球第一，半導體上中下游已成聚落。

　　中信關鍵半導體（00891）經理人張圭慧指出，台股權值股以科技 股為主，與那指、費半指數連動性較高，AI之王輝達股價持續走揚， 市值一度超越蘋果，顯示近期市場不確定因素雖多，但AI市況榮景可 期。緊接著科技巨頭都將公布財報，聚焦這些巨頭獲利表現，也關注 其再AI基礎建設支出，若能擊敗投資人預期，科技股可望仍有一波漲 幅。

　　兆豐投信認為，進入降息循環，大陸多管齊下推出強力刺激經濟政 策，帶動全球風險性資產續揚，有助AI科技及其相關元宇宙產業鏈的 續航力。

　　野村臺灣創新科技50 ETF（00935）基金經理人林怡君強調，全球 AI浪潮持續，相關需求與商機成指數型噴發，雙位數成長動能可望延 續至2027年。根

　　據國際數據商IDC預估，全球資料中心運用相關市場的規模，預計 從去年937億美元，於2028年將達2,844億美元，即未來五年可望以每 年25％複合年增率持續擴張。

　美國總統大選牽動金融市場震盪，富蘭克林股票團隊首席投資長暨 富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯認為，這次大選最好 的結果是兩黨分治，分掌總統、國會，但若最後由一黨獨大，短線金 融市場一定會出現大幅波動，但這反而提供加碼的好時機。

　　強納森．柯堤斯分析，美國聯準會開啟降息循環，寬鬆貨幣政策將 支持經濟維持正成長，經濟軟著陸的情境和消費力具備韌性，美股的 市場廣度有望擴大並推動各產業和市值股票持續成長，同時預期美國 總統大選結果對股市長遠影響有限，未來來表現仍偏向正向，投資人 無須過於擔心。

　　他指出，隨著AI愈來愈聰明，勢必成為下一個重要技術平台，不過 市場通常傾向保守估計新科技發展，像是個人電腦、網路、行動裝置 、雲端服務，最後實際發展狀況比華爾街最初預估平均高38％，團隊 相信AI終將釋出數兆美元的生產力，進而觸發科技和其他各產業廣泛 升級。

　　富蘭克林投顧研究部資深副總經理羅尤美表示，美國經濟可望軟著 陸、寬鬆時代來臨，有助營造各類資產多頭氛圍，同時第四季屬股市 與消費的傳統旺季，儘管景氣、美國選舉變數、國際地緣政治疑慮等 猶存，若股市遇震盪修正，不妨依個人屬性與資產配置需要，把握分 批進場機會，把握「三收益」為核心，因應市場表現與自身投資屬性 ，再搭配股票資產。

　　針對美國總統大選，長期來看，不論是一黨獨大、兩黨分治、民主 黨或共和黨總統，美國聯邦政府的黨派組成結構並非債市報酬率的主 要影響來源，而通膨、利率等基本面趨勢才是關鍵驅動因素。

　　景順環球高評級企業債券基金經理人Lyndon Man認為，隨著成長放 緩、通膨降溫，再加上開啟降息週期帶來的寬鬆貨幣環境，將為高品 質和對存續期敏感的資產類別提供有利的支撐，尤其是高評級企業債 券。

　　兆豐投信強調，伴隨全球ESG資產管理規模逐年增長，預估至2030 年全球ESG資產規模將突破40兆美元，全球ESG資產未來成長性強勢可 期，搭配台灣與美國市場產業供應鏈互補優勢，加上台美簽訂「台美 綠能產業合作備忘錄」共同研發綠色能源，有助台灣及美國發展綠能 創新、尖端科技、健康戰備等技術領先優勢產業。

　　美國聯準會（Fed）降息，在降息、利率風險趨緩下，全球股、債 表現皆呈現上漲。觀察投信發行的多重資產基金今年以來績效表現， 平均績效逾一成，市場法人表示，現階段各類資產表現快速輪動，在 機會與風險並存下，透過優化投資策略與收益基礎的多重資產配置， 將有助進一步強化投資組合，達到隨漲抗跌的投資成效。

　　群益優化收益多重資產基金經理人蔡詠裕表示，儘管基本面無須過 於擔憂，但全球市場仍持續面臨諸多不確定性挑戰，包括中東地緣政 治動盪，以及各國關注的美國大選議題，故波動風險仍須提防，建議 訴求穩健投資的投資人，不妨透過多重資產策略來因應，以股債多元 靈活配置來平衡投資組合波動，並掌握各資產輪番表現的契機。

　　在資產選擇上，獲利能見度與成長性較佳的科技股與工業股，以及 景氣循環關聯性較低的防禦型類股如：醫療保健，可多加留意；債市 方面，投資等級債因資產品質佳，有利抵禦市場波動加上殖利率仍具 吸引力，可納入投資組合平衡整體波動，並兼顧穩健收益。

　　兆豐投信表示，藉由「台美優質ESG資產配置策略」，透過多重資 產組合可以動態調整股債配置，有效分散投資風險外，更採用ESG評 等，增添優質公司債、永續相關債券進入投資組合，利於提高投資收 益率，也兼具擁配息與控波動的雙效特性。

　　台新全球多元資產組合基金經理人謝夢蘭表示，在聯準會啟動降息 循環之後，營造寬鬆的資金行情，有利股債同步表現，建議採多元資 產布局策略，掌握輪動行情。

　　股市方面，看好美股及日股基金，類股方面則看好長線成長動能無 虞的AI及半導體相關基金；債券基金方面，則看好受惠Fed降息大的 長天期投資級債券ETF。

　　日盛目標收益組合基金研究團隊指出，聯準會此次降息應屬於預防 性措施，美國經濟成長、通膨率以及就業仍處於軟著陸經濟型態，而 且點陣圖並未有經濟衰退的跡象，預期市場延續上漲型態，並等待進 一步總經數據發布，資產採多元策略，將可順勢市場布局。

美國今年9月份製造業指數走疲，由服務業數據對經濟成長提供支 撐力道，加上近期科技類股漲跌互見，市場期待伴隨電子產業進入第 四季傳統旺季重拾消費動能，受惠於歐洲需求動能回溫而有助亞股走 勢維穩，全球市場籌碼面持續輪動，有助多重資產策略趁勢布局。

　　兆豐投信指出，美國總統大選愈來愈近，中東局勢亦伺機震盪。根 據資料，近期MSCI世界指數與美國、日本、台灣等各重點指數的前瞻 性本益比走勢，顯示全球金融市場在波動中尋求趨穩。隨著國際貨幣 政策偏寬鬆，資金持續輪動，建議長期核心資產可以納入多重資產策 略，透過股票、債券、ETF等各類多元題材組合，抵禦市場下檔風險 。

　　兆豐投信表示，日本央行政策維持不變，但適逢日本今年10月初面 臨首相換角之際，搭配美國總統大選將於11月初登場，加上中東戰事 仍可能製造市場風險因素，建議適時為資產部位建立兼顧防禦及收益 的多重資產題材，有助增添多樣化的增值空間。

　　富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽表示，預期這波聯 準會降息的總幅度可能將比官員們9月預估的還要少，中性利率最終 可能到3.75％～4％。

聯準會啟動降息循環後，可同時操作股債的多重資產基金熱度上升。觀察近期各類型多重資產基金績效，以科技類型最為突出，再來是投資日本、新興市場、亞洲等區域型。法人表示，美國總統大選將近，加上中東戰事等不確定因素，建議適時為資產建立多重資產部位，有助增添多樣化增值空間。

觀察近一周國內外多重資產基金近期績效表現，前十強依序為富邦AI智能新趨勢、兆豐日本優勢、野村全球科技、柏瑞新興動態、野村亞太收益、統一全球動態、安聯AI收益成長、聯邦高息策略、合庫2032目標日期、富邦台美雙星，平均績效達2.1%。

兆豐投信指出，美國總統大選愈來愈近，中東局勢亦震盪。根據彭博資料，近期MSCI世界指數與美國、日本、台灣等各重點指數的前瞻性本益比走勢，顯示全球金融市場在波動中趨穩。

隨著國際貨幣政策偏寬鬆，資金持續輪動，建議長期核心資產可以納入多重資產策略，相對能透過「股票、債券、ETF」等各類多元題材組合，抵禦市場下檔風險的機率。

安聯AI收益成長多重資產基金經理人莊凱倫表示，從長期來看，美國總統人選對整體股市的影響並不顯著。儘管出乎預料的政策或選舉結果可能會引起短期市場波動，但股市長期驅動因素在於企業收益。

相對其他類型產品，科技型多資產基金近來表現相對突出。莊凱倫表示，預估進入2025年後，現階段打下的人工智慧（AI）基礎可能會帶動整合應用的大爆發。不過，目前市場對短期獲利有強烈偏好，相對看好AI基礎設施，因而相關族群股價已反映諸多正面情緒。相反的，AI應用股相對被忽視，增長潛力被顯著低估。

另外，新興市場及亞太市場方面，中信投信指出，美國聯準會啟動降息循環，資金有望流入新興市場，其中亞太地區資本市場成長動能最強。

根據彭博預估，亞太地區經濟成長率將優於全球平均；且亞太區域企業的自由現金流，也相對更充沛，亦即企業配發股息的能力更強。不僅如此，相較其他區域指數，整體亞太區的股票市場估值也低於其他區域指數，評價面相對低估，建議投資人可趁降息周期展開初期，先行進場卡位。

　美國8月就業報告出爐，其中非農就業月增14.2萬不如預期，失業 率4.2％符合預期，9月的寬鬆政策幾乎已成定局，FedWatch全年降息 預期擴大至5碼，9月降息幅度在1碼與2碼之間來回擺盪。隨著美國將 降息，具有較高殖利率的非投資級債券長線看好。

　　台新優先順位資產扺押非投資等級債券基金研究團隊指出，美國非 投資等級債券收益率保持在7％～8％，帶動資金強勁流入非投資等級 債券市場，違約率預期持續下修，上半年違約率1.79％，升降評比1 .25倍，深具吸引力。短期債市可能受到聯準會談話及避險情緒影響 ，中長線回歸聯準會降息趨勢，歐洲央行比美國更早降息，若通膨穩 定ECB可能在2025年3月前降息4次，美國降息1～2次，非投資等級債 後市漲升行情看好。

　　聯準會降息、選舉議題、債務上限等使得股債波動放大，建議首選 優先擔保債防止違約風險，因為優先擔保非投資級債優先及擔保雙優 勢，可獲得較佳的資本保護，在市場大幅波動時，優先擔保公司債防 禦效果更明顯，表現相對穩健。產業看好原物料、汽車、能源及休閒 。

　　安聯投信表示，中長線來看景氣與獲利維持成長，風險性資產仍具 表現空間，加上聯準會降息支撐經濟空間仍大，仍正向看待後市。建 議由多元化收益來源平衡投資組合波動程度與提高投資效益；在觀察 指標方面則可留意波動率指數、美債與日圓走勢。

　　富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽認為，預期聯準會 本波僅會降息1.25～1.5個百分點、中性利率約至4％，未來就算通膨 可降至2％目標，但在經濟繼續成長，且財政部繼續大量發債，十年 期公債殖利率仍有機會升到5％以上。操作上可選擇五年左右的中天 期持債，以避免短期債券的再投資風險和長期債券殖利率的回揚風險 ，採取中性利率曝險方式，再搭配精選的公司債機會，爭取風險調整 後收益空間。

　　兆豐投信強調，穩健型可關注較接近9月聯準會開會時所募集的債 券ETF，能鎖住較佳的殖利率外，持有債券的價格也較低。

兆豐投信計量投資部主管許士振是2022年6月來到兆豐投信，之前待過元大投信、元大證券，在元大證券時期也曾派駐過香港，後來跟隨兆豐投信總經理黃大川來到兆豐投信，由於他是國立成功大學統計學系碩士，擔任計量投資部研究工作可說是充分發揮所長。

上下一心做對的事

在管理上，許士振說團隊成員大部分都非常年輕，不到30歲，帶領這一個有活力的部門，他最重視的是大家的方向要一致，只要做好該做的事，他不會去管上下班的時間，更不會因為成員犯錯就予以苛責。

許士振認為，帶人要有容錯的空間，只要之後不要再犯同樣的錯誤就好。若團隊成員能夠認同他的理念，也能減少內耗。在指導跟分配工作上，他絕對不藏私，例如流程A、B、C，他會讓每個成員都輪流負責，才能學會完整的歷程。成員有所成長，他笑說那他這個主管就可以相對輕鬆。

許士振覺得在兆豐投信最大的成就感是從指數授權開始，見證一檔接一檔的ETF「出生」，雖然可能先天體質比不上別家，不過在細心照顧呵護之下，規模也能逐漸成長。

兆豐投信目前有六檔ETF商品，有市值型、龍頭等權重，永續高股息型、電子高息等權及產業型，而第一檔債券ETF也蓄勢待發。

對投資商品的趨勢看法上，許士振指出，就像兆豐選在這個時間點推出債券ETF，時機是聯準會幾乎確定會在9月降息，債券價格來到歷史相對低點，債券商品終於等到最好的進場時機，可以兼顧息收與未來資本利得，讓投資人用最穩健的方式賺到錢。

「在ETF這塊目前最為競爭的領域，最大的挑戰就是品牌」。許士振指出，目前光是ETF檔數已經超過250檔，品牌優勢造成大者恆大，加上外商資產管理公司也陸續搶進，如何打造出自己ETF品牌的特色，並且讓更多投資人知道，就成了經營上重要的課題。

每一檔產品的維護都是在經營品牌，許士振希望ETF的市場共好，可以讓客戶真的認識商品，而不是只知道買高股息型。高股息ETF不是對每個年齡階段的人永遠都是好商品，例如年輕人更應該買市值型的ETF，才能獲取更多的資本利得。

多重資產商品聚焦

接下來規劃新產品的方向，第4季預定推出多重資產基金，2025年若主動式ETF開放，也會規劃海外、主題或區域等商品，多重資產ETF也是規劃的方向之一。

在金融業工作，面對職場上的壓力不小，許士振平日紓壓的方式除了偶爾打麻將、品嘗美食，跟家人一起旅遊，也是他放鬆的方式。

對於子女的教育方面，他覺得品行、人格、價值觀，不要走偏更重要，倒不會去逼迫子女一定要拚命唸書考上好學校或未來一定要有多大的成就，畢竟每個角色都要有人擔任，當個平凡的人也沒什麼不好。

台股自7月11日歷史高點24,390點回落以來，迄今已收復近半失土。集保中心最新統計，今年掛牌的台股ETF中，目前元大台灣價值高息受益人數最多，大盤自高點回落以來的增加人數，以群益科技高息成長最多。

觀察台股回檔以來台股ETF受益人數變化，截至8月30日集保中心最新統計數據，今年來掛牌的月配型台股ETF新兵表現，受益人數由高至低排序為：元大台灣價值高息、統一台灣高息動能、群益科技高息成長、野村趨勢動能高息、兆豐電子高息等權。

值得注意的是，台股高點回落以來增加人數，有四檔同期間受益人數亦呈現增加，當中以群益科技高息成長增加20,139人最受青睞，其次依序為元大台灣價值高息增加9,389人、兆豐電子高息等權增加189人、野村趨勢動能高息增加146人。

群益科技高息成長ETF經理人洪祥益表示，近期台股短線漲高隨美股急速回檔，但企業獲利仍持續往上。本次修正在於台股GDP年增領先股市短期見高，加上美國大選前二月大多屬於震盪局面。

長期台股仍受惠AI趨勢與科技創新題材帶動，台灣科技廠扮演全球供應鏈要角，受惠程度高，後市可期，其中不乏願意大方派息與投資人分享獲利成果的科技企業，投資人可訴求精選獲利能力與配息能力佳之台灣科技股，或將外資認同度納入考量，強化選股品質的台股科技高息ETF來參與行情。

此外，野村投信與將來銀行最新完成近6,000人網路調查，逾97%投資人認同AI將大幅改變工作與生活，92%認為AI科技將是未來中長期投資的主流趨勢。值得關注的是，儘管經歷7月11日台股寫下歷史新高後的大幅修正，並未減損受訪者對AI投資的看好度。

展望後市，兆豐投信表示，近幾年電子股題材看俏，如半導體及雲端設備、AI產業供應鏈等挹注多頭氣氛，資金活水簇擁，現階段可透過電子股型ETF布局。

　　美國聯準會9月降息確立，近期通膨數據降溫，經濟雖放緩但仍具 備韌性，資金順勢流入債市，激勵債券ETF表現靚，統計下半年以來 債券ETF漲多跌少，且前十強更幾乎是由長天期美債ETF霸占。

　　群益25年美債ETF經理人李鈺涵表示，美國就業市場應不若先前數 據表現的那般強勁，加上通膨壓力趨緩，皆進一步給予聯準會9月降 息的空間與彈性，其中，長天期美債因存續期長，待降息啟動受惠程 度可望相對較大。

　　長債可望受惠降息帶來的資本利得空間，且資產安全性高，信用評 等佳，以及因需求量大，市場流動性也相對充裕，也被視為在市場環 境仍不排除有波動干擾下，訴求穩健收益布局與兼顧風險考量的首選 標的，建議適度配置長天期美債ETF。

　　以台灣市面上掛牌的長天期美債ETF天期來看，最長為25年期以上 ，透過相關ETF布局，既有望在降息將至、債市多頭趨勢可期下，掌 握波段價差空間，也能因美債的高安全性，來適度平衡整體投資組合 波動。

　　兆豐投信指出，可選擇鎖定投資等級信用評等具有兼顧收益及低波 動的美債ETF，作為資產組合中穩健配置的好選擇。目前市場上的美 債ETF大多以高票息、高報酬為訴求，來吸引投資人的目光，但仍須 留意風險控管的重要性。

　　展望下半年美債ETF投資策略，兆豐投信指出，特別是穩健型的投 資人，可以關注較為接近今年9月聯準會開會時點所募集的債券ETF， 除了能鎖住較佳的殖利率外，持有債券的價格也相對低。

　　中國信託投信指出，雖然AI應用發展仍激勵科技股，但在經濟成長 趨緩下，美股要大幅上漲也不容易，考量基期因素下，投資債市成為 令人安心的選擇。隨高利率環境邁入尾聲，建議可將資金配置在信評 較高、違約率較低的投資等級債券ETF。接下來面臨美國總統選舉的 不確定性，投資等級債券ETF可作為降波動的資產配置一環，也可搭 配長天期美國公債ETF，未來聯準會啟動降息循環後，後續資本利得 的成長空間也較大。

　美國非投資等級債券收益率保持在7％～8％，帶動資金強勁流入非 投資等級債券市場，違約率預期持續下修，上半年違約率1.79％，升 降評比1.25倍，深具吸引力。

　　台新優先順位資產扺押非投資等級債券基金經理人李怡慧表示，短 期債市可能受到聯準會談話及避險情緒影響，中長線回歸聯準會降息 趨勢，歐洲央行比美國更早降息，若通膨穩定，ECB可能在2025年3月 前降息4次，美國降息1～2次，非投資等級債後市漲升行情看好。

　　體質差的發行人已出現債務折價交換，首選優先擔保債防止違約風 險，因為優先擔保非投資債在優先及擔保雙優勢下，投資人獲得較佳 的資本保護，市場大幅波動時，優先擔保公司債防禦效果明顯，表現 相對穩健，產業看好原物料、汽車、能源及休閒。

　　展望下半年美債ETF投資策略，兆豐投信建議，穩健型的投資人， 可以關注較為接近9月聯準會開會時點所募集的債券ETF，除了能鎖住 較佳的殖利率外，持有債券的價格也相對低。目前市場上的美債ETF 大多以高票息、高報酬為訴求來吸引投資人的目光，提醒投資人在追 求獲利的同時，不忘風險控管的重要性。

　　永豐投信認為，隨美國通膨逐漸舒緩，聯準會高利率政策即將轉向 ，市場預期聯準會最快在9月就會啟動降息。以過往經驗觀察，降息 有利於銀行債券表現。

　　根據統計，過去四次降息循環期間，各產業債券表現，其中，銀行 債平均報酬名列前茅，平均累積報酬為54.72％，表現更勝市場其他 熱門產業債，如電信債、公用事業債與科技債，因此即將進入降息循 環的此刻，更適合布局銀行債。

　　日盛亞洲非投資等級債券基金研究團隊指，亞洲非投資級債券近期 無違約案，人行於7月22日宣布下調7天期逆回購操作利率，顯示貨幣 政策加大寬鬆力道，聯準會考慮9月調降利率，市場預期印尼央行第 四季仍有降息空間，主要央行貨幣政策更趨寬鬆，有望支撐整體亞債 後市表現。

　美國近期釋出經濟數據─失業率上升，讓市場感受到聯準會降息時 程已近，資金更是源源不絕地流入債市，法人認為，近兩年資金不停 地轉進債市，但是也不少投資人都處於套牢之中，由於近期降息的訊 息更加明確，確實已到前進債市的甜蜜點。

　　富達國際表示，今年美國公司債市場表現出奇地強勁，且美國公債 殖利率仍提供不錯的投資價值，目前可以考慮在已開始降息的地區建 立長年期債券部位，投資人也可以考量美元債券市場以外的全球收益 策略。

　　兆豐投信基金主管許士振指出，現今是債券進場的好時點，依過去 三次升息末端進場，在降息至低利率期間，債券投資人可以獲得不錯 的報酬率，如在2000年6月至2004年5月中，累計降息幅度為5.5％， 美國投資級公司債指數漲幅逾41％；另2006年6月至2009年12月時降 息5％，美國投資級公司債指數漲幅近25％；第三次是在2018年12月 至2021年12月，三年間降息幅度為2.25％，投數漲幅也接近25％。

　　該投資什麼債券標的？路博邁全球策略收益債券基金經理人鄭吉良 認為，目前仍偏好較高品質的信用債，但短期因為8月股市修正導致 非投資等級債利差擴大，所以也出現布局機會。對於固定收益投資者 來說，目前環境讓較長存續期間的債券也開始展現價值，但仍須提防 信用債風險，所以路博邁也看好優質證券化商品，如機構MBS與經挑 選過的優質CMBS。

　　富達國際說明，根據富達國際對未來六個月美國經濟風險的評估， 美國政府公債殖利率仍具投資價值，特別是中長年期（5～7年）債券 。

美國聯準會（Fed）主席鮑爾23日發表演說時表示，「調整政策的時機已到」。投信法人認為，現階段投資可以留意長天期的投資等級債ETF，賺取降息的機會財。

綜合國泰、群益、富邦、中國信託、永豐、大華銀、兆豐等多家投信業者看法，在景氣趨緩階段，投資等級債具違約風險較低、收益率佳的優勢；而存續期間長的債券，其價格更容易受到利率波動影響，當開始降息時，能獲得的資本利得機會空間更大，提升總報酬的機會。

債券ETF替投資人打包一籃子債券，會比購買單一公司債風險更為分散、還有高透明度、經理費及保管費低等優勢，加上目前債券ETF免徵證交稅，因其配息收益計入海外利息所得，還具節稅優勢，能大幅降低持有與交易成本。

根據CMoney統計，盤面上受益人最多的前15檔投資等級債ETF，投資人數都在4,000人以上，人氣王是成立不到一年的群益ESG投等債20+，擁有31.93萬投資人，而國泰10Y+金融債、和元大投資級公司債，也有超過10萬的投資人，分居第二及第三名。

以ETF平均到期殖利率來看，這15檔投資等級債ETF都在5%以上，又以中信優息投資級債、群益ESG投等債20+、國泰投資級公司債略高；另以近一年實際配息率來觀察，國泰投資級公司債超過6%、5%以上有元大投資級公司債、群益投資級金融債、元大AAA至A公司債。

搶搭降息末班車人氣旺，觀察盤面上債券ETF檔數來到94檔，總資產規模為2.84兆元。就新產品來看，目前還有大華投等美債15Y+成立尚未掛牌、兆豐US優選投等債募集中、永豐ESG銀行債15+檔本周開募、統一及群益投信各有一檔檔送件申請中；且既有的熱門產品持續正在追加募集中，今年將有機會挑戰百檔債券ETF和總資產規模突破3兆元。

近年愈來愈多債券ETF新成立，投信法人分析，新、舊債券ETF主要差在發行價格、配息頻率、及收益平準金規格。但不論新、舊債券ETF，主要還是看「配息表現」、「溢價問題」。

上市櫃公司半年報五大天王出列，大立光續奪每股純益（EPS）王，台積電再次囊括獲利王和現金王，年成長王則是廣豐，力旺和M31並列毛利率王。

台積電上半年歸屬母公司稅後純益4,733.3億元，穩坐台股獲利第一，並遙遙領先其他公司，年增率21.7%。聯發科以572.5億元排行第二，鴻海則以570.5億元排行第三；聯發科累計上半年稅後純益成長74.3%、鴻海則為24.5%。

上半年獲利第四至第十名則依序為：長榮468.4億元、廣達271.9億元、聯電242.4億元、陽明232.6億元、中華電192.1億元、華碩172.5億元、萬海161.9億元。

大立光持續蟬聯EPS王，上半年每股賺79.49元，大幅領先其他上市櫃公司，年成長51.9%；EPS亞軍是緯穎53.77元，年增58.9%；嘉澤每股賺38.57元居第三，年增71.2%。

高價股上半年EPS普遍相當出色，包括聯發科36.04元、川湖29.84元、祥碩25.97元、材料-KY達24.48元、國巨24.04元、群聯23.99元、信驊23.79元。

台積電是現金王，持有現金及約當現金超過1.7兆元；鴻海的現金及約當現金部位也有1.04兆元；聯發科和長榮手握現金部位也超過1,800億元。

矽智財（IP）廠力旺營運模式以收取權利金為主，營收七成以上來自於權利金收入，其餘為技術服務，使毛利率高達100%，長期穩坐毛利王寶座；同為100%毛利率的公司還有M31。

獲利成長王由家用紡織品進出口銷售商廣豐奪下，上半年稅後純益成長至0.79億元，相較於去年同期僅0.001億元，大增69,610.5%。

綜合第一金投顧董事長陳奕光、兆豐投顧董事長李秀利、兆豐投信副總經理林忠義等市場名師的看法，預估今年台股上市櫃企業獲利將成長二成以上，9月iPhone 16系列新機發表，第4季起新AI晶片陸續量產帶動下，將支撐台股第4季醞釀再攻力道。

根據統計，上市櫃個股中，近一周三大法人買超逾8,000張、且第2季單季獲利呈現季增與年增的個股，包括：台積電、遠東新、亞泥、亞光、大亞、長榮航、台灣大、遠傳、南亞、皇昌等，展現強勁的基本面。

其中，台積電近五日最受三大法人青睞，買超張數達2.9萬餘張。綜合滙豐亞洲科技研究部門主管李宜家、野村半導體產業分析師鄭明宗等觀點，台積電將繼續保持在先進製程代工領導地位，並成為AI及高性能計算（HPC）主要受惠者，預期第3季營運將隨HPC和智慧型手機客戶需求強勁的支持，產能利用率將再提高。

傳產方面，包括亞泥、皇昌、長榮航等；電信股的台灣大、遠傳也表現亮眼。小摩大中華電信業分析師區繼文指出，台灣大、遠傳兩家電信業者合併後，成本削減下，加上iPhone 16將於第3季推出，可能帶動相關業務增長，股價表現趨正向。

綜合台新投顧副總經理黃文清、兆豐投信投資長林忠義等市場名師表示，台股第2季季報整體表現不錯，特別是金融業在股市多頭氛圍下獲利增長顯著，科技產業也因去年基期較低而有所走揚。隨著AI相關產業的發展，市場密切關注科技巨頭輝達（NVIDIA）的財報，有望帶動台股逐步上行。

展望第3、4季，仍需持續觀察下半年蘋果新機換機潮的動向，避免追逐本益比過高的個股，傳產方面可留意受惠政策影響的營建、航運、紡織、塑膠工業、自行車等具有基期成長性的產業。

投信投顧公會昨（14）日公布，境內基金7月增加2,609.7億元，整體規模攀升至8.66兆元續創新高。其中，同樣面臨台股從高峰上重摔，但主動、被動兩樣情，台股基金「消風」（減少）359億元，台股ETF續增172億元；債券ETF則是降息預期大贏家，飆增2,224.8億元。

7月影響投資市場大事首推聯準會降息預期升溫、市場擔憂美國經濟衰退、日圓套利交易回流，股票市場從美國成長股暴跌風暴一路蔓延至亞股的台股，台股7月從盤中歷史高點24,416.67點反轉向下，到7月底以22,199.35點作收，台股基金首當其衝，單月規模銳減359.5億元，台股ETF股價同步拉回，但ETF投資人秉持「愈跌愈買」信念，持續進場承接，規模不減反增172.3億元，台股槓反型ETF也因避險需求拉高，單月規模增加81.7億元。

有別聯準會降息預期升溫造成股市動盪，債市則吸引更多資金流入。一般跨國投資債券型基金單月規模增加23.9億元，非投資等級債增加30.3億元，債券ETF更是單月暴增2,224.8億元，推升其規模攀升至2.75兆元。隨時間逼近降息時刻，兆豐投信投資長林忠義表示，目前優選長年期投資等級債為宜。對於市場眾多的債券ETF選擇，他認為，「舊不如新」，因新近募集的ETF布局的債券殖利率優於過去兩年間布局的債券。

除投資人申贖、基金淨值變化，影響基金規模的還有新基金成立。7月間共有四檔基金新成立，包括跨國投資股票型基金-日盛全球關鍵半導體基金、跨國股票型ETF-台新日本半導體 ETF 、跨國債券ETF-凱基A級公司債ETF（00950B）、跨國投資多重資產型基金-野村全球科技多重資產基金。

在投資基金人數方面，7月底時，基金總受益人數為1,404.6萬人，較前月增加 63.5萬人，成長4.74%；其中自然人受益人1,396.4萬人，增加63.3萬人，成長4.75%，法人則成長2.79%。

定期定額投資人數方面，基金（不含ETF定時定額）為527,619人，較上月增加7,798人，成長1.5%。ETF（含上市及上櫃）定時定額部分，7月扣款戶數為182.5萬戶，單月增加12.14萬戶，大幅成長7.1%、扣款金額為137.4億元，較前月增加17.3億元，成長14.4%，扣款筆數則成長13.4%。

市場推測最快的降息時點可能在9月，而此刻是搶進長天期債券市場的最後良機。

兆豐投信推出兆豐美國企業優選投資級公司債ETF（00957B），發行價格15元，保管銀行為臺灣銀行，將於8月21日開始募集。

兆豐投信董事長陳佩君指出，兆豐US優選投等債鎖定S&P500美國企業，更可靠與穩定，在近期股市波動的狀況下布局債券ETF這種防禦型商品是很好的策略，在降息時程已經明朗化之下，未來一年半預期會降5碼，基本上是「送分題」，現在是最好的進場點。

兆豐投信副總經理林忠義表示，兆豐US優選投等債追蹤指數為「ICE 20年期以上美國企業優選投資級公司債指數」，鎖定長天期債券、掌握降息後可望帶來的資本利得；100%為美國企業，且皆為S&P500大型企業，也是市場唯一純美國債券ETF；精選最低票面利率4.5%，有機會拉高配息。值得一提的是，募集時間點落在可能降息的前夕，投資人進場布局可望放大「存債感」。

林忠義指出，兆豐US優選投等債聚焦美國前500大企業選出的美元計價公司債，瞄準發行人債券殖利率較佳的產業如金融、能源、醫療保健、媒體等，而且產業比率沒有設限，以目前配置來看醫療保健指數的占比就高達27.4%。信用評等也是以BBB級以上跟A級以上約六比四，打造黃金比例，殖利率與高信評兼具。

目前這類產業發行人殖利率都在5%以上，像是能源傳輸、CVS健康等，而特許通信、也就是美國第二大的有線電視運營商，更是突破7%，如此一來，就有機會提高債券的息收空間。

兆豐投信計量投資部主管許士振表示，由於臺灣投資人近期對於高配息的ETF投以關愛眼神，因此00957B特別挑選出債券票面利率大於4.5%，有助於投資人打造穩健收益來源，對企業及退休族群在資金安排上具有吸引力。跟進美債市場，可穩健累積資產。

　　近期全球股災、市場多空震盪下，部分籌碼面撤出股市，又美國聯 準會可能加速降息進度，策動資金流入債市機會大增。法人指出，根 據歷史經驗統計，美國聯準會多次快速且大幅度升息後，債券殖利率 可望攀高，投資人相對減少風險承擔，有望獲得較佳的殖利率。

　　現階段進場納入純美國債券的題材，除了增加美國題材的資產部位 ，可望為資產配置建立攻守俱佳的特性，如以債券ETF進場布局，更 能掌握投資成本相對便宜、交易相對透明的利基點。

　　兆豐投信表示，現在可鎖定長天期債券、掌握降息後可望帶來的資 本利得，而精選最低票面利率4.5％，有機會拉高配息。值得一提的 是，現在為可能降息的前夕，投資人進場布局可望放大「存債感」。

　　中信優息投資級債基金經理人呂紹儀認為，在等待聯準會貨幣政策 轉向期間，投資人可順勢布局殖利率較高的投等債ETF，可望享有較 佳的殖利率水準，同時也在降息方向確立，市場對降息預期的調整， 有利長天期債價反彈，亦可分批布局長天期美債ETF，一旦未來降息 循環啟動後，資本利得空間可期，惟後續仍得留意美國總統大選、經 濟數據變化等因素，將牽動債市表現。

　　群益ESG投等債20+經理人曾盈甄分析，投資級債除了資產品質相對 無虞外，其收益水準亦仍具吸引力，尤以長天期BBB級債更值得留意 ，可說是債信品質與收益優勢兼具，且長天期債於利率政策更為明朗 下，於後續降息之際的受惠程度相對高。

　　台新美國20年期以上A級公司債券ETF研究團隊強調，市場預期聯準 會最快將於9月展開降息，一旦聯準會展開降息，將為債市迎來大多 頭行情，建議優先布局受惠聯準會降息最大的美國長天期投資級債券 ETF。

　　美國最新公布之7月份PPI年增2.2％，核心PPI年增2.4％，兩項數 據都低於預期與前值，其中PPI當中的服務業成本月減0.2％，為年內 首次出現下降，且降幅是2023年3月以來最大，在通膨數據續趨緩下 ，也帶動市場對於聯準會9月降息的預期升溫，連帶債券ETF交投更加 熱絡。

　　觀察8月以來，債券ETF日均成交量前十名，都在1.7萬張以上，以 類型來看，長天期投資等級公司債與美債ETF持續受寵，當中尤以配 置於長天期ESG BBB投等債的群益ESG投等債20+（00937B）交投最熱 ，日均量近17.6萬張，其次為元大美債20年（00679B）、國泰20年美 債（00687B）。

　　群益ESG投等債20+ETF（00937B）經理人曾盈甄表示，在通膨降溫 的背景下，公債殖利率明顯走低，因此存續期間較長之投資級債相對 受惠，加上中東地緣衝突升溫、美歐政治不確定性仍吸引訴求穩健之 資金配置投資等級債，其中，結合ESG概念的長天期BBB級債因收益水 準較一般投資級債突出，可說是債信品質與收益優勢兼具，也能兼顧 全球ESG永續投資趨勢，而長天期債在暫停升息與後續迎來利率拐點 時，資本利得空間更為可期，相關ETF值得留意。

　　兆豐投信指出，隨著降息明朗化，市場推測最快的時間點可能就在 今年9月，而此刻被不少投資人視為是搶進長天期債券市場的最後良 機，建議可鎖定長天期債券、掌握降息後可望帶來的資本利得。

　　群益25年美債ETF（00764B）經理人李鈺涵認為，美國通膨壓力減 緩，令聯準會9月啟動降息的呼聲高，美國公債殖利率走低，推升債 券價格，成為美國債市的利多消息。此外，近期市場不確定性多，包 括美國大選、經濟數據與企業財報表現不一等，也帶動避險需求，故 長天期公債亦可望發揮避險效果。

　　建議不妨伺機透過長天期美債ETF來介入，既有望在降息將至、債 市多頭趨勢可期下，掌握波段價差空間，也能因美債之高安全性，來 適度平衡整體投資組合波動。